средний темп роста дивидендов 3y n a что это
Оценка справедливой стоимости дивидендных акций
Еще раз про очень простой способ оценки справедливой стоимости дивидендных акций.
Способ пригоден для компаний со сложившейся историей дивидендных выплат, для которых возможно с высокой степенью вероятности предсказать средний темп роста дивидендов в будущем.
Лично мне (лично мне) как миноритарному акционеру инвестирование в акции интересно только в расчете на будущие дивидендные выплаты. Даже Яндекс я покупаю по разумным ценам из расчета, что в будущем (лет через десять) Яндекс также начнет выплачивать дивиденды, но когда это случится ценник за акцию может быть в несколько раз выше, чем во времена, пока дивиденды еще не выплачивались.
Итак, как же определить справедливую стоимость?
Нам поможет широко известная в узких инвесторских кругах формула Гордона, в соответствии с которой справедливая стоимость дивитикера может быть определена так:
Ст = (Див*(1+g))/(R-g),
Ст — справедливая стоимость акции;
Див — дивиденд на акцию за последний год;
g — ожидаемые среднегодовые темпы роста дивидендов на акцию на будущее;
R — норма годовой доходности, которую инвестор рассчитывает получать от инвестирования в акции (субъективна для каждого инвестора — у кого-то больше, у кого-то меньше)
Разберем на примере акций Сбер преф.
— инвестор заложил для себе норму годовой доходности R = 20%;
— инвестор ожидает, что среднегодовые темпы роста дивидендов в будущем составят g = 10%;
Дивиденд на акцию за последний год Див = 18,7 руб.
Тогда справедливая стоимость акции для данного конкретного инвестора составит:
Ст = (18,7 * (1+0,10))/(0,20 — 0,10) = 205,7 руб.
Если он приобретёт ее дешевле справедливой стоимости — получит норму годовой доходности больше 20%, если он приобретёт ее дороже справедливой стоимости — получит норму годовой доходности меньше 20%.
Теперь, изменяя показатели g и R под себя можно рассчитывать собственную субъективную справедливую стоимость.
Или обратным счетом рассчитывать собственную субъективную желаемую дивидендную доходность.
4 главных правила успешного дивидендного инвестора
Отсюда вытекают определенные правила инвестирования в дивидендные акции. Способные обеспечить заданную цель.
Вы возможно удивитесь, но размер дивидендов не имеет значение. Или находится не на первом месте при выборе акций.
При отборе дивидендных акций, нужно посмотреть на историю выплат. Как стабильно компания платила дивиденды за прошлые года. Хотя бы за последние лет 5-7.
Стабильные выплаты показывают, что компания придерживается дивидендной стратегии. А значит, уважает права акционеров. Хотя возможно главный собственник, хочет много денег. Поэтому и выводит прибыль из компании в виде дивидендов. Но для нас это не сильно важно. Мы также будем участвовать в дележке денег наравне с ним. Естественно, пропорционально имеющимся у нас акциям.
Хотите 2 года сидеть без дивидендов (как было у акционеров в 2017-2018 гг)? Покупайте акции М.Видео.
Одной стабильностью сыт не будешь (вот у нас в стране стабильность, только лучше от этого с годами не становится).
Нам нужны дивидендные компании, со временем увеличивающие размер дивидендов. Минимум на размер инфляции. В идеале конечно же больше.
Есть компании, повышающие дивиденды на 10-15% ежегодно (и даже выше). По такой схеме ваши дивиденды будут удваиваться каждые 5-7 лет. В итоге, через несколько лет может получится, что вы будете иметь дивидендный доход в десятки процентов на вложенный капитал.
При выборе акций всегда стоит учитывать темп роста дивидендов. Обычно в расчет берут период за последние 10 лет.
При таком подходе, бумаги с меньшей текущей дивидендной доходностью, но с более высоким темпом роста выплат, могут быть более выгодными на длительном сроке инвестирования.
Пример.
Какие акции более выгодны для инвестора?
Разница в доходности 20%. Выбор очевиден.
Но только при условии, если вы рассматриваете инвестиции в пределах пары-тройки лет. Все меняется, если мы расширяем горизонт инвестирования. И в этом случае перед выбором бумаг, нам обязательно нужно знать как компания увеличивает дивиденды со временем. Скорость роста дивидендов.
Акции компании А (с текущей див. доходностью 6%), имеют средний рост дивидендов 5% ежегодно.
Компания Б (с див. доходностью 5%) повышает дивы в среднем на 12% ежегодно.
Через 15 лет дивидендная доходность акции, с более быстрыми темпами простота дивидендов, достигнет почти 25%.
Компания может выплачивать стабильно дивиденды на протяжении многих лет (и даже десятилетий). Регулярно их увеличивая.
И может наступить определенный момент, когда коэффициент выплат приблизится к критическому размеру.
Коэффициент выплат (Dividend Payout Ratio) показывает долю выплачиваемых дивидендов от чистой прибыли (более подробно в этой статье).
Заработала компания 100 миллионов каких-то денег. На дивиденды она направляет 40 миллионов.
Обычно опасным считается превышение порога коэффициента в 70-80%.
В будущем, при высоком размере Payout Ratio (80-90%), вполне возможно, что компания не сможет поддерживать заданную планку выплат. Когда практически вся прибыль будет уходить на выплаты дивидендов. Не давая компании развиваться и соответственно приносить инвесторам больше денег.
Если не получится стабильно увеличивать прибыль, то придется срезать размер дивов и (или) уменьшить их темпы роста (вплоть до нуля).
Для сохранения дивидендного потока в будущем, оптимально выбирать компании с Payout Ratio от 30 до 70%.
Вышеописанные 3 правила позволяют сделать дивидендный поток более стабильным. Но не дают 100% гарантии, что в будущем все будет хорошо.
В этом случае нам поможет старая добрая диверсификация портфеля. Включение в портфель несколько акций различных компаний.
На длительном сроке инвестирования наверняка у одной или нескольких компаний может случится какой-нибудь дивидендный форс-мажор.
Диверсификация помогает снизить риски. Буквально в разы.
Ставка всего на одну компанию, в случае отмены дивидендов, влечет за собой потерю 100% дивидендного дохода.
Две компании в портфеле снижают риск на 50% (одна перестала платить, вторая платит).
Пять компаний уменьшают риск до 20%. Десять до 10%.
А сколько в идеале нужно брать акций в портфель? 10, 20, 50 или 100?
Но по мере увеличения количества компаний, риски будут снижаться непропорционально.
Чтобы уменьшить возможный негатив дополнительно всего на 5%, нам придется включить в портфель уже 10 бумаг (с 10 до 20 акций).
Поэтому для определения оптимального количества дивидендных акций в портфеле лучше использовать:
Коэффициент роста дивидендов
Содержание:
Что такое темп роста дивидендов?
Ключевые вынос
Что такое дивиденд?
Понимание темпа роста дивидендов
История сильного роста дивидендов может означать будущий рост дивидендов, что может сигнализировать о долгосрочной прибыльности данной компании. Когда инвестор рассчитывает темп роста дивидендов, он может использовать любой интервал времени, который пожелает. Они также могут рассчитать темп роста дивидендов, используя метод наименьших квадратов или просто взяв простую годовую цифру за период времени.
Как рассчитать темп роста дивидендов
Инвестор может рассчитать темп роста дивидендов, взяв среднее или геометрически для большей точности. В качестве примера линейного метода рассмотрим следующее.
Выплаты дивидендов компании акционерам за последние пять лет составили:
Чтобы рассчитать рост от одного года к следующему, используйте следующую формулу:
В приведенном выше примере темпы роста:
Средний показатель этих четырех ежегодных темпов роста составляет 3,56%. Чтобы подтвердить это правильно, используйте следующий расчет:
Пример: рост дивидендов и оценка акций
Чтобы оценить акции компании, человек может использовать модель дисконтирования дивидендов (DDM). Модель дисконтирования дивидендов основана на идее, что акция стоит суммы будущих платежей акционерам, дисконтированных до настоящего времени.
Простейшая модель дисконтирования дивидендов, известная как формула модели роста Гордона (GGM):
P = r − gD1, где: P = текущая цена акцийg = постоянный темп роста, ожидаемый для дивидендов, в бессрочный период = постоянная стоимость собственного капитала для компании (или норма прибыли) D1 = величина дивидендов в следующем году
Темпы роста дивидендов
Опубликовано 20.05.2020 · Обновлено 20.05.2021
Что такое Темпы роста дивидендов?
Ключевые моменты
Понимание скорости роста дивидендов
История сильного роста дивидендов может означать, что рост дивидендов в будущем весьма вероятен, что может указывать на долгосрочную прибыльность данной компании. Когда инвестор рассчитывает темп роста дивидендов, он может использовать любой интервал времени, какой пожелает. Они также могут рассчитать темпы роста дивидендов, используя метод наименьших квадратов или просто взяв простой годовой показатель за период времени.
Как рассчитать темп роста дивидендов
Инвестор может рассчитать темп роста дивидендов, взяв среднее значение или геометрически для большей точности. В качестве примера линейного метода рассмотрим следующее.
Дивидендные выплаты компании своим акционерам за последние пять лет составили:
Чтобы рассчитать рост от года к году, используйте следующую формулу:
Рост дивидендов = Дивидендный
год X / (Дивидендный
год ( X – 1) ) – 1
В приведенном выше примере темпы роста следующие:
Средний из этих четырех годовых темпов роста составляет 3,56%. Чтобы убедиться, что это правильно, используйте следующий расчет:
1 доллар США x (1 + 3,56%)
4 = 1,15 доллара США
Пример: рост дивидендов и оценка акций
Чтобы оценить акции компании, физическое лицо может использовать модель дисконтирования дивидендов (DDM). Модель дисконтирования дивидендов основана на идее, что стоимость акции равна сумме ее будущих выплат акционерам, дисконтированной до настоящего времени.
Простейшая модель дисконтирования дивидендов, известная как формула модели роста Гордона (GGM):
пзнак равноD1р-гжчере:пзнак равноСутгент ытоск ргясйгзнак равноСонсектнтгтоштчттеехрестедеог дяобяденды, яп регретуятурзнак равноСонсектнтгростоеедуятусврятвлеöгтче сомрпу(отттеоеретутп) D1знак равноВлуйойнехтуйг’ыдяvяденды \ begin
В приведенном выше примере, если мы предположим, что дивиденды в следующем году будут составлять 1,18 доллара США, а стоимость собственного капитала – 8%, текущая цена акции на акцию рассчитывается следующим образом:
P = 1,18 доллара США / (8% – 3,56%) = 26,58 доллара США.
Дивидендный портфель
Дивидендный портфель (составлен в 2021 году, но 80% информации будет полезна еще в течение 5 лет точно) — вам необходимо установить критерии выбора компаний, чтобы не совершать безрассудных, импульсивных и эмоциональных покупок. Далее мы расскажем подробнее о критериях и конкретных компаниях.
Дивидендный портфель, критерии выбора компаний:
Высокая маржа и постоянный денежный поток – гарантирует устойчивость компании к кризису.
Фиксированные дивиденды — это сделает портфель дивидендов менее зависимым от колебаний цен на акции и будет поддерживать ставки во время падения рынков.
Перспективы роста – наряду с дивидендами активы в портфеле обеспечили устойчивый рост на уровне широкого рыночного индекса, а не наоборот.
Подробнее о бета-коэффициенте и что это такое
Бета — коэффициент показывает степень зависимости (корреляции) конкретного актива — это может быть акции или портфель в целом – к общей динамике рынка, измеренной индексом (S&P 500 или RTS для России). Бета – коэффициент эталонного индекса всегда равен 1.
Важно учитывать бета – версию при создании портфеля, чтобы держать уровень риска, который берет на себя инвестор, под контролем.
Если бета – стоимость вашего портфеля составляет 2, портфель падает на 2%, если при падении эталонного индекса на 1%, портфель падает на 2%, если рост индекса вырастет на 1% — портфель вырастет на 2%.
В периоды растущего рынка дневные трейдеры и среднесрочные спекулянты добавляют акции с высокой бета – версией в свой портфель, чтобы обогнать рынок. Но мы не спекулянты, и с точки зрения формирования дивидендного портфеля более разумно выбирать менее волатильные акции.
6 компаний, которые можно положить в свой дивидендный портфель
4 американских компаний, торгуемых на СПб и 2 российских компаний
1. Verizon Communications VZ Telecom, див.доходность 4,28%
Американская телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в США и мире, предлагает услуги стационарной и мобильной связи, спутниковый широкополосный доступ в интернет и информационные услуги.
Verizon была первой в мире компанией для запуска коммерческой мобильной сети 5G. Операционная структура компании фокусируется на трех областях: потребительском секторе, бизнесе и средствах массовой информации.
Услуги беспроводной связи приносят 70% выручки компании.
Verizon Media Group – это онлайн – медиа и рекламная компания, созданная путем приобретения AOL и Yahoo.
* Капитализация Verizon в размере 244 миллиардов долларов;
* 5-летняя бета — ставка акций Verizon составляет 0,41.
Компания работает с самой высокой прибыльностью в отрасли:
* валовая прибыль более 60%,
* чистая рентабельность — от 13% до 15% каждый год – в зависимости от размера капитальных затрат и декретных крупных покупок в каждом отчетном году.
Verizon собрал чистый долг в размере 129,5 миллиардов долларов, что соответствует 2,6 форвардных годовых EBITDA. Благодаря низким процентным ставкам и стабильному денежному потоку от 120 миллионов абонентов обслуживание этого долга не только не вызывает трудностей, но и гарантирует, что он будет длиться вечно по низким ставкам.
Verizon направляет около 50-55% годовой прибыли на выплаты дивидендов.
Компания ежегодно увеличивает дивиденды:
* средний темп роста дивидендов составляет 2,4% в год за последние 5 лет,
* история непрерывного роста дивидендов насчитывает 16 лет,
* Форвардная дивидендная доходность составляет 4,28%,
* Дивиденды выплачиваются ежеквартально — закидываем в свой дивидендный портфель
2. Медицинский центр Pfizer pfe, див. на 4,2 % эффективность.
Международные продажи составляют около 50% от общего числа, остальные поступают из США.
Pfizer сотрудничает со многими компаниями, такими как Bristol-Myers Squibb, Gilead, Moderna, Akcea Therapeutics, Merck. И вместе с Biontech они разработали и поставили вакцину COVID-19 в ЕС и Северной Америке.
Компания работает с очень высокой прибыльностью:
Каждый год Pfizer обращается к исследованиям и разработкам стоимостью около 9 миллиардов долларов, что отражается в нереалистичной гигантской трубе, состоящей из 92 препаратов-кандидатов, находящихся на разных этапах развития и в клинических испытаниях.
Pfizer направляет 55% дохода на выплату дивидендов. Компания ежегодно увеличивает дивиденды:
Pfizer — 160-летний стабильный бизнес, который генерирует стабильный денежный поток для акционеров. Наличность в размере 10,5 миллиарда долларов позволяет компании разрабатывать и реализовывать свои слияния — сохраняем в избранное для добавления в дивидендный портфель.
3. The Coca-Cola Company KO
Американская пищевая компания, крупнейший мировой производитель и поставщик концентратов, сиропов и безалкогольных напитков (Соса-соla, DietCoke, Fanta, Sprite, Schweppes).
Т.к. 50% продаж компании приходится на рестораны, стадионы и другие общественные места, пандемия нанесла урон по продажам Coca-cola. Но, по мере вакцинации ограничения будут сниматься и продажи компании будут восстанавливаться.
Компания работает с высокой рентабельностью.
Акции торгуются с форвардным P/E 25x, который нельзя назвать дешевым предложением, но в настоящее время восстановление прибыли замедляется из-за новых сбоев и ограничений по всему миру.
Coca-cola является дивидендным королем — автоматически добавляем в дивидендный портфель.
В течении последних 58 лет Coca-cola последовательно наращивает размер дивидендов. Сейчас у компании дивидендная доходность составляет 3,2%.
Акции Coca-cola – квазиоблигации с заранее известной доходностью.
4. Консолидированный Edison ed, див. доходность 4.38%.
Одна из крупнейших энергетических компаний в США. Поставляет пар, природный газ, электричество потребителям на Юго-Востоке Нью-Йорка, что генерирует 90% доходов. Остальные 10% прибыли поступают от инвестиций в проекты VEE.
Современный сегмент возобновляемых источников энергии компании, работающий в 19 штатах США, является седьмым по величине производителем солнечной энергии в мире и номером 2 в США.
Компания была основана в 1884 году и входит в список индекса дивидендных аристократов, постоянно увеличивая свои дивиденды в течение 46 лет.
Коммунальные услуги и, в частности, коммунальные услуги, контролируемые тарифами, устойчивы к кризисам. В то же время регуляторы позволяют им повышать тарифы пропорционально росту затрат, что гарантирует устойчивую прибыльность бизнеса.
Консолидированный Эдисон направляет 70% дохода на выплату дивидендов.
В настоящее время акции компании торгуются с 16X forward R/E и кажутся привлекательными, поскольку Уолл-Стрит оценивает коммунальные компании не с R/E, а с разницей между прибыльностью компании и доходностью казначейских облигаций США.
Сейчас этот спред выше, чем когда — либо в истории. Почти наверняка это привлечет внимание крупных инвесторов и может привести к росту капитализации компании.
Но даже если оценивать компанию по мультипликаторам на русском языке, то в этом случае акции торгуются со скидкой около 17% от их средней исторической оценки.
С другой стороны, инвесторы должны знать, что это не быстрорастущая компания и подходит для инвесторов, которые ищут гарантированную доходность с низким уровнем риска.
Второй потенциал роста заключается в снижении эксплуатационных расходов и увеличении прибыли компании за счет дальнейшего развития “зеленых” активов компании. Добавляем еще одну акцию в дивидендный портфель.
5. Глобалтранс (Globaltrans Investment, тикер: GLTR), логистика, див. доходность.
Глобалтранс является крупнейшим частным железнодорожным оператором в России. Он несет стратегически важные и экспортные товары: нефть, металл, уголь, строительство и другие материалы. Рыночная доля группы в общей погрузке на сети РЖД составляет 8%
«Газпром», «Газпромнефть», ММК, «Северсталь» и др. долгосрочные контракты между клиентами более 500 российских компаний, в том числе, обеспечивают 64% выручки и одну из самых низких декретов в отрасли.
Компания управляет парком из 72 000 вагонов, 94% из которых принадлежит; и 70 основных локомотивов. Основу парка составляют универсальные полу автомобили (63%) и нефтяные танкеры (29%).
Что еще важнее — Глобалтранс активно развивает сегмент высокорентабельных контейнерных перевозок (нефтехимия, высококачественная сталь).
У компании стабильный баланс: чистый долг меньше EBITDA за 1 год, а счета составляют 4,257 млрд рублей наличными деньгами.
Чистая рентабельность бизнеса ошеломляет — 19,3%. Монополия — «Транснефть» (13,7%), МТС (11,4%), «Северсталь» (14,1%) и даже Google (18,99%). Это позволяет компании создавать стабильный FCF и выплачивать высокие дивиденды.
Форвардная див. доходность составляет более 15%, а дивиденды за 2 полугодия 2020 года составляют
28 рублей. На акцию он будет выплачен в апреле 2021 года.
Кроме того, компания осуществляет программу выкупа 5% от общего объема акций. В настоящее время приобретено менее 1%. Продолжительность программы — до 12.05.2021 года.
Компания появилась на Московской бирже относительно недавно и явно обесценилась инвесторами. Стоимость компании составляет не менее 5 лет прибыли.
Факторы роста: Глобалтранс является одним из основных бенефициаров роста объемов контейнерных перевозок в России и их цен. Доля компании в контейнерных перевозках: около 49% в Прибалтике, 31% на Дальнем Востоке и 17% в черноморских регионах.
6. РОСТЕЛЕКОМ (тикер: RTKM)
Российская национальная телекоммуникационная компания является одной из крупнейших в стране и в сегменте связи и предоставления цифровых услуг в Европе.
Капитализация компании составляет 274 млрд рублей
* Бета — коэффициент равен 0,5.
Компания предлагает услуги мобильной связи, широкополосного интернета, цифровых и телевизионных услуг. В марте 2020 года «Ростелеком» объединил в своей структуре мобильный оператор Tele2.
Самое интересное — Ростелеком, информационная безопасность, облачное хранилище и вычисления, кибербезопасности и т. д. он активно разрабатывает цифровые проекты в своей области.
Цифровые услуги компании растут с необычайной скоростью на 50-70% каждый год. При тех же темпах роста через 3 года их доля в доходах может вырасти до 50%. При этом «Ростелеком» может стать технологической компанией со всеми вытекающими оценками.
Консолидация в структуре мобильного оператора Tele2 «Ростелеком» оказала положительное влияние на бизнес из-за синергетического эффекта: за 9 месяцев 2020 года выручка выросла примерно на 13%, а операционная прибыль выросла на 23%.
Компания направляет на выплату дивидендов не менее 75% ФКФ (в совокупности на обыкновенные и привилегированные акции) за каждый отчетный год, но не менее 5 рублей на обыкновенную акцию.
За последние 3 года компания выплатила 5 рублей, если дивиденды останутся прежними, то доходность привилегированных акций «Ростелекома» составляет 5,7%. Если платежи, по данным divpolitik, доходность привилегированных акций может составлять 7,3%.
Факторы роста компании включают:
Ростелеком оценивается дешевле, чем МТС (13,5% годовых свободных денежных потоков по сравнению с 17% у МТС). При этом Ростелеком имеет значительно большие драйверы роста.
Мы разобрали примеры компаний с хорошими дивидендами без призыва покупать акции только этих компаний и никаких больше. Здесь мы разобрали логику выбора на примере успешным компаний.
Дивидендный портфель, итоги:
Важно обращать внимание не только на высокие дивиденды, но и на другие факторы. Потому что это частая ошибка начинающих – видят высокие дивиденды и покупают компанию с большими проблемами, без драйверов роста, обремененную долгами и т.д.
Чтобы собрать правильный дивидендный портфель — важно смотреть на компании комплексно! Читайте подробнее о правилах в следующей статье