Обратное репо фрс это что значит

Реальный баланс ФРС | Обратное РЕПО | Нужна ли программа QE? | Утренний брифинг

Баланс ФРС вновь обновил исторический максимум. Теперь он составляет 8 257 млрд.$

Есть ли необходимость объявлять изменение программы QE, если фактически ликвидность и так уходит? Думаю, что особой необходимости в этом нет. Конечно, обратное РЕПО это механизм временный, для более тонкой настройки ДКП, но все же он показал свою эффективность.
Сегодня в брифинге мы разбираем, состав баланса ФРС, ожидания рынка от ФРС, и, конечно, разберём торговые идеи на EURUSD USDRUB SP500 WTI BRENT GOLD

Интересное

Аналитика по волнам Эллиотта по инструментам: Биткоин, Лайткоин, Эфир, Доллар рубль, Евро рубль, РТС, Сбербанк (MCX:SBER), Евро, Фунт, Нефть. Таймкоды: 00:00 – Вступление.

Доллар очередную неделю подряд не может развить рост к валютам развитых рынков. После удорожания на фоне заседания ФРС, доллар на этой неделе растерял свои позиции из-за выросшего.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Я считаю, что данный комментарий:

является рекламой или спамом содержит оскорбление

Ваша жалоба отправлена модераторам.

Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.

Источник

Блог компании Tickmill | Взрывной рост спроса на обратное репо ФРС. QE вообще работает?

Доллар резко укрепился вчера против основных валют после публикации отчета ADP:

Индекс доллара, который отслеживает обменный курс доллар против шести основных валют, вырос с 92 до 92.40 пунктов и пытается развить бычий моментум сегодня.

Агентство ADP оценило рост рабочих мест в 692 тысячи, при прогнозе в 600 тысяч. Рост рабочих мест уже второй месяц подряд превышает прогноз. В большинстве случаев релиз ADP проходит бесследно для валютного рынка, но в мае и в июне он становился спусковым крючком для повышенной волатильности. Все дело в том, что рынок видит трудовую статистику за июнь как ключевую недостающую деталь от паззла ФРС. Говоря конкретней, рынок по всей видимости полагает, что, если динамика роста рабочих мест и оплаты труда в июне окажется сильней ожиданий, можно будет ожидать что ФРС перейдет к сокращению стимулов раньше тех же Банка Англии и ЕЦБ.

Последние заседания, которые провели два главных Европейских ЦБ, разочаровали инвесторов, ожидавших больше информации по повышению ставок. Сократив подачу ликвидности, ФРС повысит реальную краткосрочную процентную ставку, что оправдывает массивный приток иностранных инвесторов в инструменты денежного рынка США. Это в свою очередь влияет на обменный курс доллара.

ФРС возможно пора сворачивать QE не только по причине макроэкономических успехов. Последние данные показывают, что банковский сектор, который ФРС насыщает ликвидностью, скупая облигации, не знает куда припарковать деньги в краткосрочном периоде. Начиная с апреля у участников рынка резко вырос спрос на обратное репо – возможность выдать краткосрочный залоговый заём Федрезерву:

Обеспечением сделки при этом выступают Трежерис. Можно посмотреть на обратное репо и под другим углом – это ФРС кредитует участников рынка только не деньгами, а ценными бумагами. Обратное репо, по сути, есть временное количественное ужесточение, ведь первая часть сделки («выдача займа») происходит как спот продажа ценной бумаги участнику рынка. Участник рынка «получает залог», ФРС «получает кредит».

Сейчас процентная ставка по этим вложениям – 0%, но это не останавливает участников рынка. Значит либо в банковском секторе слишком много денег, либо не хватает облигаций на рынке. Две стороны одной монеты. Ситуацию на рынке усугубило снижение темпов заимствований со стороны казначейства начиная с февраля 2021. То есть, на рынок стало поступать меньше облигаций.

Из этого следует, что эффект QE становится все более сомнительным. Чем больше ФРС насыщает банковский сектор ликвидностью, тем больше получает ее обратно. Взрывной рост спроса на репо усиливает ожидания рынка, что ФРС наконец учтет этот момент и перейдет к сокращению темпов скупки активов уже в ближайшее время. Сильный отчет по рынку труда, скорей всего приблизит этот момент.

Разбираем сделки обратного репо и ситуацию на рынке подробнее в сегодняшнем видеообзоре.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Понравилась статья и считаете данный материал полезным? Вы можете отблагодарить меня нажав лайк или сделав репост. Спасибо!

Источник

ФРС поднимает ставки

Мне этот заголовок показался интересным на фоне всех заголовков вокруг о том, что «ФРС сохранила ставку на прежнем уровне».

Что такое ставка по избыточным резервам?

Изначально, я думаю, стоит затронуть тему ставки по федеральным фондам (Federal funds rate). Это процентная ставка, по которой банки предоставляют в кредит свои избыточные резервы на короткие сроки другим банкам.

А вот ставка по остаточным резервам (Interest on Reserve Balances) — это ставка, под которую банки предоставляют «в кредит» свои резервы, но уже в ФРС.

И вот это ключевой момент. Потому что теоретически (этот инструмент очень молодой, поэтому теоретически) это должно работать так, что, повышая ставку по остаточным резервам, но не трогая ставку по федеральным фондам, ФРС начинает абсорбировать лишнюю ликвидность в системе.

Ставки по Федеральным фондам близки к нулю, и долгое время ставки по резервам тоже были нулевые, затем 0,1%. Затем на июньском заседании ФРС аккуратненько подняла ставку до 0,15%.

По сути, таким образом ФРС должна регулировать избыток ликвидности, потому что рост ставки по этому инструменту подразумевает, что банки больше денег будут отдавать ФРС, а не другим банкам в пользование.

Просто потому, что когда денег в системе слишком много — это тоже плохо. Избыток начинает оказывать инфляционное давление через рынок деривативов на товарно-сырьевом рынке.

Вместе с этим — рост ставки по операциям «Обратного РЕПО»

Точно так же в июне была поднята ставка по операциям «обратного РЕПО» с нуля до 0,05%. Это позволило увеличить уровень избыточного капитала, который направлялся в ФРС.

Хотя, это тоже своего рода стимулирующий инструмент, потому что по завершению операции банк получал выгоду, хоть и мизерную. Но в то же время этот инструмент можно назвать и аккумулирующим, потому что ФРС с помощью него контролировала избыток капитала.

ФРС выкупает облигации и хранит их на балансе. В какой-то момент, в рамках сделки «обратного РЕПО» Фед предлагает банкам покупать у них эти самые облигации по краткосрочной сделке «овернайт». А спустя сутки ФРС выкупает облигации обратно, только по цене чуть выше (те самые 0,05%).

Таким образом, банки используют крайне безопасный, хоть и низкодоходный инструмент, а ФРС абсорбирует вокруг себя излишнюю ликвидность.

Но сейчас в новом отчете, который был опубликован буквально вчера, в поручении бюро появился ещё один интересный пункт:

«Проведение операций по сделкам репо «овернайт» с минимальной ставкой 0,25 процента и совокупным лимитом операций в 500 миллиардов долларов»

Это уже речь идет о прямых сделках РЕПО.

Смотрите, в чем суть.
Если в рамках «обратного РЕПО» банки покупали облигации, а ФРС затем их выкупала по более высокой цене со ставкой 0,05%, то по этому пункту уже ФРС будет выкупать у банков облигации в рамках краткосрочной сделки «овернайт», а через сутки банки будут выкупать обратно эти облигации дороже — со ставкой в 0,25.

Иными словами, подобными действиями, ФРС начинает сокращать ликвидность в системе, потому что её избыток стал колоссальным.

Думаю, каждый слышал новости о том, что избыточная ликвидность составляет практически триллион долларов. Это абсолютный рекорд за всю историю. А текущие ставки помогут, не сокращая программу количественного смягчения, снизить денежную массу в системе. Возможно, это поможет хоть как-то приостановить инфляционное давление на товарно-сырьевом рынке, потому что индекс Commodity вновь обновляет максимумы последних 5 лет.

Что по итогу?

По факту, несмотря на то, что ФРС сохранила базовую ставку на уровне 0,25%, она повысила ставку по сделкам РЕПО, при чем довольно ощутимо. Сокращение ликвидности возможно примерно на 30 миллиардов в месяц.

Кроме того, ФРС подняла ставку по избыточным резервам, чтобы аккумулировать эту избыточную ликвидность.

Это вполне можно считать «прощупыванием почвы» перед более серьезными шагами. Такими, как сокращение программы QE. По сути, это и есть аккуратное сокращение фискальных стимулов.

Как это отразится на рынке?

Не думаю, что есть повод переживать в ближайшее время, хотя рынок в целом показывает очень тяжелую динамику. Даже на прекрасных отчетах многие компании сохраняют нейтральную или даже негативную динамику.

Все внимание приковано к прогнозным заявлениям, и больше всех здесь удивил, наверное, Facebook (NASDAQ: FB ), который сказал, что ожидает снижение темпов роста прибыли во втором полугодии.

А также Apple (NASDAQ: AAPL ), которая заявила, что возможно снижение темпов роста из-за нехватки полупроводников.

За последнее время ФРБ Канзас-Сити, Ричмонда, Филадельфии показали достаточно интересные отчеты.

По всем данным наблюдается рост производственной активности, рост заработных плат, снижение запасов готовой продукции и сырья, а также огромные задержки в поставках.

Собственно, я думаю, именно по этой причине мы наблюдали снижение заказов на товары длительного пользования — нехватка сырья и задержки.
А также, на фоне нехватки рабочей силы и роста производственной активности — рост индекса цен производителей.

Все эти данные говорят о том, что инфляция пока не собирается снижаться. Хотя ФРС и так повысила прогноз на этот год до уровня 3,4%. Благо, что хотя бы такими небольшими шагами стали предпринимать меры по управлению ликвидностью.

Что же нас ждет?

Как сказал Пауэлл, рынок сделал огромный шаг на пути к восстановлению.

Инфляция обновляет максимумы и находится почти втрое выше целевого уровня.

Остается, правда, ещё один нерешенный вопрос — как США решат проблему с госдолгом?

Источник

Фурункул на полтриллиона долларов

Как обещал, рассказываю о необычном финансовом явлении, которое можно было наблюдать перед Новым годом, когда ставка ФРС США загадочным образом заныривала под установленное дно в 0,25% годовых. Для тех, кто не любит вникать в сложные финансовые материи, вот вам сразу суть: на денежном рынке США назрел фурункул размером в полтриллиона долларов. Когда он, наконец, рванёт, мало не покажется никому.

Для тех же, кто любит всё проверять и лично докапываться до сути событий, ниже я приведу свой грубый перевод статьи на Yahoo Finance, в которой рассказывается о произошедшем довольно подробно.

Отмечу, что Yahoo Finance – это весьма авторитетный источник финансовых новостей в США, что-то типа наших «Ведомостей» или РБК. Появление статей такого рода на Yahoo Finance означает, что деловое сообщество США фактически уже признало сложившуюся ситуацию критической, а наступление финансового шторма неизбежным.

Итак, что же произошло 31 декабря.

Финансовый рынок США переполнен сейчас плохими долгами – долгами организаций, которые уже фактически являются банкротами и никогда не смогут отдать эти долги. Если фонды и банки, которые держат мусорные облигации такого рода, честно покажут мёртвые долги на своих балансах, они сами будут вынуждены признать себя банкротами, со всеми вытекающими из этого неприятными последствиями.

Разумеется, банкротиться никому не хочется, поэтому фонды делают хитрый трюк: так как балансы у них проверяют только раз в месяц, перед последним числом месяца они берут взаймы надёжные бумаги и показывают их на своём балансе.

Проведу аналогию. Представьте себе, что некий господин должен вам кучу денег. Свои вещи он давным давно распродал, и у него сейчас нет за душой практически ничего. Однако перед концом месяца, когда вы приходите в гости к этому джентльмену, он берёт взаймы у соседа дорогой автомобиль. Вы видите, у вашего должника есть в собственности как минимум автомобиль, и уже не так сильно беспокоитесь за судьбу выданного ему кредита.
[quote align=»left»]

Расхлёбывать придётся всем!

[/quote]
Примерно так поступают и американские взаимные фонды. Перед концом месяца они идут на специальные аукционы и берут там на 1 день взаймы ценные бумаги высшей категории надёжности. Эти ценные бумаги предъявляются инвесторам и регулирующим органам, а на следующий день сдаются обратно на аукцион.

Конкретно 31 декабря 2015 года фонды взяли взаймы надёжных бумаг на рекордные 475 млрд долларов. Из-за этого ставка аномально сильно просела – но на следующий же день бумаги были возвращены обратно и ставка вернулась в свой законный коридор.

Вывод прост: на рынке взаимных фондов набухла дыра в полтриллиона долларов, которую фонды вынуждены теперь постоянно маскировать, чтобы избежать банкротства.

Отмечу, что аналогичного рода конвульсии финансовых организаций можно было наблюдать в 2007 году, перед началом предыдущей волны кризиса. Цитирую crimsonalter :

Ситуация очень сильно напоминает прошлый кризис, когда один сектор (недвига и сопутствующие деривативы) спровоцировал системный кризис. На этот раз с этим могут вполне справятся сланцевики и другие компании, нахватавшие дешевых долгов на фоне экономики, которая отказывается нормально расти.

Чудес не бывает, из воздуха недостающие полтриллиона долларов не появятся. Так что выбор у ФРС США небогат: либо ФРС США пустит события на самотёк – и тогда через какое-то время мы увидим цунами последовательных банкротств – либо ФРС США включит ПОПС, то есть или опустит ставку обратно в отрицательную зону, или начнёт новый раунд QE.

Как я уже много раз объяснял раньше, оба сценария приведут к довольно грустным для мировой экономики последствиям.

Повторюсь – я не призываю верить мне на слово. Вот вам мой грубый перевод статьи на Yahoo Finance, где говорится ровно то же самое, только более сложным языком. Если вам будет мало и перевода, прочтите статью в оригинале – только учтите, что Yahoo, равно как и многие другие англоязычные СМИ до сих живёт в каменном веке, когда было принято автоматически запускать видео со звуком сразу же после перехода читателя на сайт:

Рекордный аукцион ФРС предвещает больше проблем для кредитных и взаимных фондов в 2016 году

Что-то большое происходит на денежных рынках – и это может быть предвестником дальнейшего кровоизлияния на рынках кредитных. Это может также означать, что под поверхностью индустрии взаимных фондов зреют дополнительные проблемы.

Три любопытные события конца года

Во-вторых, ключевой индикатор денежного рынка, ставка репо общего залогового финасирования (GCF), недавно выстрелила до 0,55%, что значительно выше верхней границы целевой ставки ФРС США, 0,50%.

В-третьих, фактическая ставка по федеральным фондам рухнула с 0,35% до 0,20%, что ниже установленного ФРС пола в 0,25%. Хотя для ставки по фондам ФРС вполне естественно проседать в конце квартала и в конце года из-за особенностей рынка федеральных фондов, столь большое расхождение было неожиданным.

Когда эти две краткосрочные ставки расходятся так сильно, это означает, что в движение приходят огромные суммы денег, что подтверждается продажей Федрезервом 475 миллиардов долларов.

Механизм обратного репо ФРС

Один из главных инструментов, которые ФРС использует, чтобы установить нижнюю границу для краткосрочных ставок, это механизм обратного репо, который тестировался дольше двух лет, прежде чем ФРС наконец поднял ставки 16 декабря 2016 года.

Кроме того ФРС также платит банкам проценты по избыточным резервам, размер которых в настоящее время достигает 2,4 трлн долларов. Как сообщает Yahoo Finance, это трубопровод, через который ФРС делает грубые сдвиги денежно-кредитной политики. Механизм обратного репо это, наоборот, средство для тонкой настройки, с дополнительным преимуществом в виде расширенного списка контрагентов, представляющих более широкий спектр финансового рынка.

Каждый день, с 12:45 до 13:15, ФРС проводит транзакции с 163 банками, брокерами, спонсируемыми правительством предприятиями и взаимными фондами. Он временно продаёт казначейские ценные бумаги контрагентам по ставке «овернайт» и выкупает их на следующий день. ФРС платит процент на бумаги, которые он получает от контрагентов: в настоящее время из расчёта 0,25 процента годовых.

Контрагенты участвуют в этих операциях, так как доходность, которую они получают, стремится быть выше, чем доходность по краткосрочным казначейским обязательствам, и так как работа с ФРС подразумевает нулевой риск. Когда речь идёт о нормативной и финансовой отчётности, уровень риска по вложениям имеет большое значение.

Три проблемы для ФРС

Стратегия Владимира Путина: «Конец близок»

Прежде чем ФРС запустила механизм обратного репо в сентябре 2013 года, ставка GCF репо нырнула в негативную территорию. Это означало, что на рынке слишком много денег и слишком мало ценных бумаг.

Это высветило другую проблему. ФРС приобрёл так много ценных бумаг после трёх раундов QE (количественного смягчения), что был страх, что во время стресса будет недостаток в высококачественных облигациях, которые могут служить в качестве залога. Высококачественный залог это валюта теневого банковского рынка.

ФРС уже имел инструмент кредитования ценными бумагами, при помощи которого первичные дилеры могли получить облигации. Однако пользователи этого инструмента не получали от ФРС процентную ставку, а платили её. И этот инструмент был доступен только 22 крупным брокерам-дилерам, которых ФРС вручную выбрал для работы с казначейскими аукционами.

Механизм обратного репо ФРС, напротив, имел 163 участника, включая 20 международных банков, 13 финансируемых правительством организаций, таких как Freddie Mac и Fannie Mae, 108 взаимных фондов, плюс 22 вышеупомянутых первичных дилера.

Важно, что это позволило ФРС предоставить залог как традиционной, так и теневой банковской системе, в которой деньги взаимных фондов являются первичным источником финансирования. ФРС создала два аварийных инструмента в 2007 году специально для того, чтобы поддержать взаимные фонды денежного рынка. Однако так как эти инструменты были созданы только временно, срок их годности давно истёк.

Соответственно, когда ФРС открыла свой механизм «обратного репо», она попыталась решить три задачи:

1. Протестировать механизм, который будет использоваться для повышения ставок.
2. Помочь установить нижнюю планку для краткосрочных ставок.
3. Предоставить высококачественный залог для традиционного и теневого банковских рынков.

Непредвиденные последствия украшения витрин

Когда ФРС запустила механизм обратного репо в сентябре 2013 года, он был запущен в режиме тестирования. Однако операции, которые проводились через этот механизм, были достаточно большими, чтобы контрагенты могли использовать его для украшения витрин.

Если сравнить различные отчётные дни на конец месяца, конец квартала и конец года со всеми остальными днями, когда проводились сделки обратного репо, становится ясно, что механизм используется гораздо активнее именно в эти важные отчётные дни. Эти организации должны в эти дни показывать свои активы инвесторам и регулирующим органам, так что у них есть веская причина попытаться сделать так, чтобы их балансы выглядели максимально здоровыми.

Ставка по репо GCF начала повышаться в отчётные дни, а участие в механизме обратного репо ФРС в эти дни росло. Более высокая ставка в GCF репо означает меньшую потребность в бумагах на рынке. По сути ФРС вытеснял другие более рискованные рынки.

Заметное исключение в тренде наблюдалось во время двух кварталов, заканчивавшихся 30 июня 2014 и 30 сентября 2014 годов.

30 июня 2014 года был продан рекордный (на тот момент) объём облигаций в 339 млрд долларов. ФРС устроила сюрприз как раз перед концом следующего квартала объявив, что для механизма будет установлен предельный объём в 300 млрд долларов. Уолл-стрит попытался найти другие материалы для украшения витрин, и краткосрочные казначейские облигации на короткое время нырнули в отрицательную территорию. Ставка по репо GCF также дёрнулась вниз, так как этот инструмент снова потребовался для того, чтобы сделать красивую картинку на конец квартала.

Однако как только ФРС повысил ставки в декабре 2015 года и официально включил механизм обратного репо, он поднял потолок с 300 млрд до 2 трлн долларов. Его главным приоритетом было поддержание пола в 0,25% для ставки по федеральным фондам. Как ни странно, это «негабаритное» использование механизма обратного репо 31 декабря 2015, которое усугубилось полётом ликвидности из рынка федеральных фондов, в свою очередь заставило ставку снизиться с 0,35% до 0,20%.

Проблемы со взаимными фондами

Фонд «Third Avenue Focused Credit» закрыл свои двери после того, как его активы сократились с пиковых 3 млрд доллров до 789 млн долларов. Инвесторы не смогут получить свои деньги обратно как минимум до декабря 2016 года.

Джанет Йеллен высказалась по этому поводу на своей последней пресс-конференции. «[Third Avenue] имел очень концентрированные позиции в особенно рискованных и неликвидных облигациях, и он столкнулся с очень значительным давлением погашения», – сказала Йеллен.

Она также охарактеризовала этот фонд как «необычный». Тем не менее недавние записи погашения не только высокодоходных взаимных фондов, но также и фондов инвестиционного уровня, рассказывают другую историю.
[quote align=»left»]

«Минутки» ФРС: 5 факторов, заслуживающих внимания

[/quote]
Вполне возможно, что загруженные проблемными долгами взаимные фонды могут использовать другой рынок репо, рынок репо «третьих рук», чтобы разгрузить их низкоэффективные активы в обмен на наличные.

Эти наличные могут затем использоваться для того, чтобы временно купить высококачественный залог от ФРС через механизм обратного репо. При помощи этого механизма в конце года они покажут на своих балансах высококачественные активы с высококачественным контрагентами.

Данные относительно операций рынка обратного репо «третьих рук» скудны, однако размер аукциона ФРС на конец года говорит сам за себя. Здоровая финансовая система не нуждалась бы в высококачественном залоге с нулевым риском на 475 млрд долларов – если бы только у неё под поверхностью не закипали проблемы с составом портфеля и рискованными контрагентами.

Обновление: Yahoo Finance первоначально сообщил, что федеральные фонды торговались 31 декабря 2015 года по ставке в 0,12%. 4 января 2016 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщил, что средневзвешенная ставка по федеральным фондам на эту дату равнялась 0,20%, с минимумом в 0,08% и максимумом в 0,63%. Официальная средневзвешенная ставка в 0,20% ниже, чем установленная ФРС целевая нижняя граница в 0,25%.

Источник