стагнация рынка недвижимости что это такое простыми словами
Когда упадут цены на жилье и случится ли это вообще: что важно знать
В ЦБ РФ подсчитали, что за последние полтора года жилье в России подорожало сильнее, чем за предыдущие семь лет, вместе взятые: с начала 2013 года по 2020 год стоимость квадратного метра жилья выросла на 33%, а с начала пандемии — на 39%. Глава Банка России Эльвира Набиуллина связала это с началом действия в апреле 2020 года программы льготной ипотеки, позволявшей взять кредит на покупку жилья в новостройке по ставке не выше 6,5% годовых.
Среди причин роста спроса и цен на жилье помимо льготной ипотеки называют удорожание стройматериалов (плюс 27,7% за год, по данным Росстата по итогам сентября) и общую инфляцию (7,97% в годовом выражении на 27 октября).
«Люди стали больше ценить комфорт. Цены на жилье выросли во всем мире. И этот фактор психологической ценности будет только нарастать и станет устойчивым», — добавил он.
На фоне сигналов на фондовом рынке о приближающейся коррекции недвижимость рассматривается инвесторами как надежный актив, пусть с невысокой, но регулярной доходностью. Разбираемся, стоит ли вкладываться в жилье в 2021 и 2022 годах, и если да — то когда именно.
Насколько выросли цены на жилье за год и почему?
По данным ЦИАН на 27 октября, в среднем 1 кв. м вторичного жилья в Москве стоил ₽265,8 тыс. (+16,8% к цене в октябре 2020 года — ₽227,6 тыс.). Первичное жилье в столице подорожало на 13,7%, с ₽233,5 тыс. за 1 кв. м год назад до ₽265,5 тыс. на 27 октября. В регионах цены растут вдвое быстрее — с ₽60,9 тыс. до 77,6 тыс. за 1 кв. м за год на вторичном рынке (+27,4%) и с ₽66,4 тыс. до ₽90,0 тыс. на первичном (+35,5%).
Расхождение темпов роста цен между Москвой и регионами произошло из-за смены условий льготной ипотеки с 1 июля: если в Москве объектов, подходящих под новые условия (максимальная сумма ипотеки ₽3 млн), фактически нет, то за пределами столицы льготная ипотека продолжила давление на цены.
При этом «Дом.РФ» предложил увеличить лимит по программе льготной ипотеки с ₽3 млн до ₽4 млн. На заседании комитета Госдумы по финансовому рынку гендиректор компании «Дом. РФ» Виталий Мутко объяснил инициативу тем, что ограничение суммы до ₽3 млн сдерживает потенциал спроса на льготную ипотечную программу и только в нескольких регионах остались качественные квартиры за эти деньги.
Что будет с ценами на жилье до конца 2021 года и в 2022 году?
Рассчитывать на снижение цен можно лишь при стечении множества негативных факторов в ходе глобального кризиса — но предпосылок к нему в том масштабе, чтобы это затронуло рынок жилья, эксперты пока не видят.
За счет роста предложения и сжатого спроса цены замедлили рост, а новостройки даже подешевели: «В октябре 2021 средняя цена 1 кв. м в строящихся корпусах в городах-миллионниках выросла на 1,2%. Но на рынке становится все больше лотов со скидками, как явно обозначенными в прайс-листах, так и фактически предоставляемыми после личного общения в офисах продаж, поэтому можно зафиксировать, что впервые за 1,5 года новостройки даже немного подешевели», — приводит данные руководитель «ЦИАН.Аналитика» Алексей Попов.
Основными причинами падения спроса стали инфляция и повышение ключевой ставки, но в перспективе на 2022 год цены все равно будут расти, считает управляющий партнер компании «Метриум» Надежда Коркка: «Фиксируемый в 2021 году существенный рост стоимости строительных материалов ближе к осени сбавил темпы. Однако с начала 2022 года, после отмены заградительных мер на экспорт металла, цены на него могут пойти вверх. Это приведет к дальнейшему росту цен на квартиры».
Совладелец девелоперской группы «Родина» Владимир Щекин обращает внимание, что спрос, а значит, и цены, сейчас стимулирует расширенная программа «Семейная ипотека», которая с 1 июля стала доступна семьям с одним ребенком под 6% годовых, тогда как рыночные ставки уже к концу года могут достигнуть 9%.
Как рост ипотечных ставок отразится на рынке жилья?
Банк России 22 октября поднял ключевую ставку на 0,75 п.п., до 7,5%. Регулятор не исключил новых резких шагов по ужесточению денежной политики. Банки повысят ставки по вкладам и кредитам, в том числе по ипотечным.
Повышение Банком России ключевой ставки на 75 б. п., до 7,5% годовых, — это сигнал, что цикл повышения ставки не закончен, а прогноз по инфляции на конец года до 7,9% сделают ипотеку менее доступной, говорит главный аналитик ГК «Миэль» Екатерина Бережнова.
«Спрос может охладиться, но в то же время недвижимость очень часто выбирают как актив с целью сохранения стоимости денег. Сейчас мы наблюдаем очень высокие цены выставления — любой собственник хочет продать свою квартиру подороже. Он выставляет свой объект на сайт объявлений по максимуму и ждет два-три месяца, не снижая цену, даже если эксперты рынка недвижимости говорят, что она завышена. Поэтому до конца года ждать снижения цены квадратного метра не стоит, так как продавцы еще будут пребывать в ожидании своего покупателя», — добавила Бережнова.
Повышение ставок по ипотеке приведет к увеличению бюджета покупки. В этой ситуации клиенты с большой долей вероятности будут рассматривать более доступные варианты как по локации, так и по метражу, делится мнением Надежда Коркка: «Девелоперы, скорее всего, будут расширять линейку дисконтов и специальных условий покупки, в том числе в партнерстве с банками. Однако повышение ставки вызвано растущей инфляцией, которая может подтолкнуть консервативных инвесторов вкладывать деньги в «бетон» в надежде спасти свои накопления от обесценивания, а это в свою очередь способно простимулировать спрос».
В сегменте элитной недвижимости ипотечные сделки совершаются реже, чем в массовом, однако повышение ключевой ставки в некоторой степени отразится на снижении спроса и здесь из-за того, что часть покупателей будут вновь рассматривать вклады и депозиты как основной способ сохранения капитала. Это приведет к оттоку инвесторов, приобретающих жилье для дальнейшей перепродажи или сдачи в аренду, говорит управляющий партнер Knight Frank Russia & CIS Алексей Новиков.
В перспективе двух-трех лет цены на новостройки будут расти быстрее, чем на вторичку, считает Алексей Попов.
«В эпоху эскроу-счетов застройщики утратили возможность предлагать демпинговые цены на стадии котлована — при наличии банковского финансирования это почти бессмысленно. Или неожиданно снижать цены — это существенно ограничено отношениями с банком-кредитором. Во-вторых, качество продукта на первичке стало существенно выше, чем на вторичке. Дома советского периода постройки почти все устарели и физически, и морально, а отсутствие громких банкротств за последние три года повысило веру в надежность застройщиков. В-третьих, ценам не даст упасть растущая строительная себестоимость — арматура, дерево, пластик по-прежнему дорожают, а проблемы с дефицитом рабочей силы до конца не решены. На вторичке части этих факторов просто нет, часть проявляется не так ярко. Кроме того, вторичка балансируется отсутствием роста реальных доходов населения на протяжении последних семи лет», — резюмировал Попов.
«Для тех, кто покупает жилье для себя, ожидать уменьшения цены бессмысленно. По закону рынка, цена станет только расти, поэтому самая низкая цена в этом случае будет именно сейчас для конкретного покупателя», — заявил Дмитрий Лебедев «РБК Инвестициям».
Когда наступит лучшее время для покупки жилья?
«В самом начале 2022 года возможно если не снижение цен, то значительные скидки, дисконты, пакетные предложения. Скорее всего, мы вступаем в фазу «временной передышки», после которой активный рост цен на жилье в Москве возобновится», — считает Владимир Щекин.
О возможном замедлении цен к Новому году заявил и Алексей Новиков. «На рынке Москвы по результатам третьего квартала мы видим замедление роста цен, в первую очередь в массовом сегменте и сегменте бизнес-класса. Предложение, наконец, начало увеличиваться, а спрос, наоборот, снизился. Достижение баланса спроса и предложения может привести и к стабилизации цен. В ближайшее время мы ожидаем стимулирующих акций к Новому году, которые в прошлом году отмечены не были», — отметил эксперт.
Насколько сейчас выгодно инвестировать в жилье?
По оценке «ЦИАН.Аналитика», доходность от сдачи в аренду на данный момент в среднем по России составляет около 6%. Новостройки от котлована до готового дома, то есть примерно за 3–3,5 года, дорожают в среднем на 30%.
Инвестору, который планирует зарабатывать на недвижимости, стоит оценить все риски. По словам Дмитрия Лебедева, среди инвестиционных инструментов есть более высокодоходные, но зато недвижимость дает постоянный ежемесячный доход на уровне 4–6% годовых. Если добавить к этому рост стоимости самого актива на уровне 10% (по самой консервативной оценке на горизонте десяти и более лет), то годовая доходность будет 14–16%, заключил эксперт.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Что будет с ценами на недвижимость в ближайший год и стоит ли торопиться с покупкой?
Онлайн-конференция прошла 25 ноября, ниже читайте ответы руководителя аналитического центра «Индикаторы рынка недвижимости IRN.RU» Олега Репченко на вопросы читателей.
Последние полтора года цены на жилье активно росли на фоне ажиотажного спроса из-за дешевой ипотеки и притока инвесторов на рынок. С июля 2021 года для Москвы программа льготной ипотеки фактически отменена, а ставки по обычной ипотеке растут. На рынок приходит стагнация, но цены не спешат откатываться назад.
Те, кто сейчас думает о покупке квартиры, стоят перед выбором. С одной стороны, после резкого подорожания квартир, возможно, имеет смысл подождать коррекции цен. С другой стороны, ставки по ипотеке могут вырасти еще сильнее.
Стоит ли торопиться с покупкой квартиры в нынешних условиях? Могут ли снизиться цены на жилье? Что будет с ипотечными ставками?
Спикер:
Вопросы
1. Редакция IRN.RU:
Добрый день, уважаемые эксперты! Каковы общие тренды на рынке недвижимости? Чем закончился ажиотажный спрос на фоне дешевой ипотеки? И что будет с ценами теперь – в условиях роста ипотечных ставок?
Ажиотажный спрос закончился рекордным за последние годы ростом цен. С июня 2020 по октябрь 2021 стоимость метра в Москве выросла на 30,2%, в Новой Москве – на 31,1%, индекс цен на квартиры в Подмосковье повысился на 40%.
Цены выросли так сильно не только из-за дешевой ипотеки, но и благодаря низким ставкам по вкладам и в целом мягкой денежно-кредитной политике ЦБ (напомню, ЦБ снизил ключевую ставку до рекордных 4,25%). Недвижимость стала более выгодной для инвестиций, чем банковские депозиты и облигации, и инвесторы добавили «огня» к ажиотажному ипотечному спросу.
Теперь ЦБ вернул ключевую ставку к более привычному для России уровню в 7,5%. Из-за этого подорожала ипотека, а льготная программа но новых условиях (на сумму до 3 млн рублей) фактически перестала работать для Москвы.
Пока это не обернулось снижением цен, но на рынок приходит стагнация. В этих условиях возможна коррекция цен, но не очень сильная, примерно на 5-7%, и в основном за счет торга на вторичном рынке и скидок на рынке новостроек. После коррекции цены продолжат расти примерно с темпами инфляции.
Борис, добрый день! В целом вы правы. Ажиотаж действительно «съел» заметную часть спроса будущих периодов, дорожающая ипотека больше не сможет искусственно его поддерживать. К тому же эта искусственная поддержка в итоге не сделала жилье доступнее, поскольку рост цен на жилье перекрыл выгоды от низких ставок (см. «Власти сами спровоцировали рост цен на жилье»).
Но стагнация и коррекция вряд ли будет большой, уже в следующем году рост цен может возобновиться – примерно на уровне инфляции. Во-первых, высокий рост спроса и цен позволил девелоперам сформировать финансовую подушку, поэтому они скорее переждут период снижения спроса и смогут за это время скорректировать объемы. К тому же надо понимать, что несмотря на большой общий объем предложения, ликвидные варианты в дефиците во всех сегментах. Именно они раскупались в первую очередь во время ажиотажа и в будущее будут быстро уходить с рынка. Поэтому речи о затоваривании пока не идет.
3. Сергей:
Ипотечному кризису быть! Вопрос когда и в каких масштабах и что может быть толчком к его началу?
Многие говорят, что ипотечный кризис рано или поздно случится, но никто не знает когда. Пока серьезных предпосылок для него не наблюдается. В России население намного меньше закредитовано, чем в США и во многих европейских странах. К тому же, например, ипотечный кризис в США в 2007 году, который стал одной из причин мирового кризиса 2008 года, стал результатом того, что люди использовали дешевую ипотеку в спекулятивных целях. Они покупали второе-третье жилье, чтобы перепродать или заработать на аренде. Когда они столкнулись с финансовыми трудностями, им было проще отдать банку не сильно нужную недвижимость, чем продолжать обслуживать кредит. В России же ипотеку в основном используют для покупки основного жилья. Поэтому даже при снижении доходов большинство заемщиков будет стремиться во что бы то ни стало платить по ипотеке, чтобы сохранить квартиру. В целом по развитию ипотеки и закредитованности населения Россия минимум на десятилетие отстает от западных стран. Поэтому в ближайшие годы не стоит ждать ипотечного кризиса.
4. Сергей:
А если действующий президент решит перенести столицу, то что будет с рынком Москвы? Да и области тоже.
Серьезных разговоров о переносе столицы не ведется, так что этот вопрос очень гипотетический. Если представить, что в какой-то момент Москву решат лишить столичного статуса, это, безусловно, приведет к коррекции цен, но не обернется катастрофой для московского рынка жилья. Вряд ли вслед за властью город массово покинет бизнес, Москва даже без своего административного статуса надолго останется центром притяжения для жителей других регионов. Об этом свидетельствуют мировые кейсы. Например, численность населения Рио-де-Жанейро выросла вдвое с 1960 года, когда столица была перенесена в искусственно созданный город Бразилиа. Несмотря на перенос столицы, Рио спустя более полувека занимает второе место в стране по численности населения и является вторым финансовым центром – нет, не после новоназначенной столицы, а после своего давнего конкурента Сан-Паулу.
5. Анна Кулькова:
Сейчас льготную ипотеку распространили на загородную недвижимость. Как это скажется на сегменте? Ждать ли такого же роста спроса и цен, как был на новостройки из-за льготной ипотеки?
Льготную ипотеку на загородную недвижимость, как и на новостройку, можно взять максимум на 3 млн рублей. Это заметно ограничивает покупателей. Но все же для загородного рынка это серьезный шаг. Раньше ставки по ипотеке на загородку были более 10%, а по льготной программе – 7% годовых. К тому же раньше банковские программы предполагали ипотеку только на участок или на готовый дом. Теперь банки включают в свои программы ипотеку на строительство дома, это также повысит спрос.
Но такого ажиотажа, как на рынке новостроек, вряд ли стоит ждать. На загородном рынке и так очень сильно вырос спрос и цены за последние два года. На это повлияли пандемия и переход сотрудников на удаленку, а также подорожание квартир. В результате те, кто раньше выбирал между квартирой и загородным домом для постоянного проживания, стали делать выбор в пользу загородки. Льготная ипотека укрепит этот тренд, но вряд ли может привести к аналогичному с квартирами росту цен. Все же загородная недвижимость уступает по востребованности городским квартирам.
6. Маргарита:
Стоит ли покупать квартиру на вторичном рынке или отдать предпочтение новостройке?
Новостройки в ближайшее время будут чувствовать себя лучше, чем вторичные квартиры с точки зрения спроса. Многие застройщики сейчас создают совместные программы с банками со сниженной ипотечной ставкой. Продавцы на вторичном рынке могут предложить только аналогичную скидку, которая может компенсировать рост ставок. Он они традиционно более инертны, чем девелоперы и менее гибки в ценообразовании. Они не хотят снижать запросы при выставлении цен, но часто готовы «подвинуться» при торге. Об этом мы писали в статье «Рост ипотечных ставок приведет к перетоку спроса с вторичного рынка в новостройки».
В остальном это дело личного выбора, преимущества и недостатки есть у каждого сегмента. Новостройки – это обычно лучшее благоустройство ЖК, более современные планировки и свежие дома. Зато квартира на вторичном рынке – это уже готовый продукт, который можно «пощупать» и сразу въехать, к тому же, в отличие от многих новостроек, они находятся в обжитых районах с развитой инфраструктурой.
7. Леонид:
В последнее время про рынок недвижимости в основном говорят в контексте влияния ипотеки. А как повлияла пандемия? Какие сегменты из-за нее просели, а какие наоборот выиграли? Как себя чувствует торговая и офисная недвижимость из-за периодически возобновляющихся карантинных мер? А как чувствует себя загородка из-за перехода многих сотрудников на удаленку? Есть ли тренд переезда из Москвы на природу?
Еще в апреле 2020 года мы делились своими прогнозами в материале «Как коронавирус изменит рынок недвижимости». На тот момент еще не было известно о льготной ипотеке и том, как она разогреет рынок новостроек. В остальном прогнозы оправдались. Спрос и цены на загородную и курортную недвижимость выросли, ретейл восстанавливается, очень хороший рост отмечается в складском сегменте на фоне востребованности онлайн-торговли. Даже офисы в этом году демонстрируют хороший рост, несмотря на то, что многие сотрудники остались на удаленном режиме. Выигрывают те бизнес-центры, собственники которых смогли предложить гибкие офисы, новые форматы и комфортные решения в условиях пандемии.
Антон, спасибо за интересный вопрос. В 2017 году мы опубликовали большой прогноз цен на жилье на основе глобальных рыночных циклов – см. «Прогноз рынка недвижимости Москвы и Подмосковья до 2024 года». На тот момент рублевые цены на вторичные квартиры снижались на протяжении двух лет с темпами примерно 10% в год. Согласно той модели мы прогнозировали, что при нормальном раскладе и при сохранении той же экономической ситуации примерно к 2020 году рынок «отпадает» своё, после чего должен был начаться период стагнации с топтанием цен на месте или слабым ростом, не превышающим инфляцию.
Но во внутренние тренды рынка вмешиваются внешние факторы, поэтому в реальности цены завершили падение раньше – в 2018 году на уровне около 165 000 рублей за метр. Первая причина – девальвация рубля, тогда доллар подскочил в цене с 55 до 70 рублей. Цены на недвижимость давно не привязаны к доллару, но такие скачки курса всегда повышают спрос на жилье, поскольку на рынок выходят те, кто копил на квартиру в валюте или просто хочет защититься от обесценивания рубля. Кроме того, ЦБ тогда стал повышать ключевую ставку, что привело к подорожанию ипотеки и люди торопились купить квартиру, пока ставки не выросли еще сильнее. Наконец, девелоперы нагнетали ажиотаж перед переходом на эскроу-счета, пугая обязательным, по их словам, подорожанием новостроек после вступления в силу поправок. Однако рост цен был весьма умеренным – средняя стоимость метра на вторичном рынке с весны 2018 до весны 2019 выросла всего на 6%.
А потом пришел 2020-й год, который привел на рынок «черных лебедей», окончательно смешавших карты. Сначала обвал цен на нефть и новый виток девальвации, затем карантин из-за пандемии, и самое главное – очень мягкая политика Центробанка, снизившего ключевую ставку до рекордных значений. Низкие ставки по ипотеке и по депозитам на фоне общей неопределенности в экономике привели к ажиотажному спросу и росту цен на недвижимость.
9. Александр Дмитриевич:
Какую долю в росте цен на российский жилой метр в 2020-21 гг. составляет системная манипуляция в отношении финансово-неграмотного населения?
Есть такая поговорка – не надо искать злой умысел там, где все можно объяснить простой глупостью. Здесь, правда, речь больше не о глупости и не о финансовой безграмотности, а о любви к «халяве». Все же ипотечные ставки были беспрецедентно низкими для России. Люди понимали, что дешевле ипотека уже не будет, поэтому рассуждали, что надо брать, пока дают. Правда, всю выгоду от дешевой ипотеки «съел» рост цен и выиграли от этого в основном банки и застройщики, а не покупатели жилья.
10. Интересующийся:
Раньше прирост в столичном регионе был под 200т.чел. С 2020г официальный прирост около 0, в 2021г, а, возможно, и в 2022г. тоже вряд ли будет лучше. При средних 20м2 на человека это около 4млн.м2 в год. Как будут абсорбироваться новые построенные метры с учетом гос. планов по увеличению строительства, в том числе с учетом увеличивающихся темпов по реновации, и как это повлияет на цены в следующем году и далее?
20 кв.м – это средний показатель, в реальности многие семьи живут по 5 человек 50-метровой двушки. А реальные потребности и желания – явно больше 20 метров на человека. Во время карантина, когда люди оказались заперты в квартирах со всеми домочадцами, они осознали реальную необходимость в личном пространстве. Этот импульс быстро не выдохнется и желание расширить жилплощадь останется, поэтому затоваривание рынку пока не грозит.
11. Интересующийся:
В одном из сценариев ЦБ РФ предполагает финансовый кризис в начале 2023г. Если кризис случится в 2022г., как это может повлиять на цены и объёмы продаж недвижимости, учитывая значительно выросшую закредитованность населения за последние 3 года?
Кризис обычно приходит, когда его никто не ждет. А в 2022 и в 2023 годах он вряд ли случится. Сейчас на фоне пандемии власти многих стран, в том числе России, накачивают экономику деньгами. Это ведет к инфляции и дует пузыри, но вряд ли они начнут лопаться до победы над вирусом, а это вряд ли случится в ближайшие год-два.
12. Михаил:
Добрый день!
Приобрел в 2019 году однокомнатную квартиру в Кучино (мкрн. Железнодорожный), надеясь на рост стоимости и дальнейший обмен на Москву. В связи со строительством и вводом в эксплуатацию МЦД-4 насколько увеличится стоимость квартир в Кучино?
Цены в области в последние два года растут быстрее, чем в Москве. С начала 2019 года индекс цен на квартиры в Подмосковье вырос на 62% против 39% в Москве (в старых границах). Правда, в Железнодорожном, к которому относится район Кучино, цены выросли на 54%, это ниже среднего по области, но все равно выше московского прироста. Непосредственно фактор МЦД дает не очень сильную прибавку к цене – на 5-10%. Все же это не новый транспорт, который радикально меняет доступность города, а просто улучшение уже существующего. Но в целом Подмосковье в ближайшей перспективе будет чувствовать себя лучше, чем Москва с точки зрения возможного роста цен. Из-за очень сильного подорожания квартир область перетягивает спрос на себя, поскольку там цены остаются хотя бы относительно доступными.
13. Алексей:
Добрый день. Высотные дома обладают целым рядом недостатков. Возможна ли тенденция появления малоэтажной застройки в Москве?
Внутри МКАД вряд ли стоит ждать появления малоэтажных проектов. Земля здесь в дефиците, а спрос высокий. Поэтому малоэтажное жилье будет либо слишком дорогим для покупателя, либо нерентабельным для застройщика.
Новости рынка недвижимости, дайджест прессы, аналитические обзоры, прогнозы, комментарии экспертов, индексы цен и другая полезная информация о недвижимости каждое утро в Вашем почтовом ящике
Стагфляция — мегариск для рынков. Что это и как защититься инвесторам
В мировой экономике нарастают стагфляционные силы. Об этом все громче кричат заголовки газет, предупреждают многие аналитики.
Стагфляция — явление, сочетающее в себе три фактора: вялый экономический рост или его отсутствие ( стагнация ), высокую инфляцию и безработицу.
Такое сочетание резко сокращает центробанкам пространство для маневра. Поднять ставки и тем самым обуздать инфляцию невозможно без ущерба экономике — как правило, повышение ставок ведет к замедлению экономического роста. Верно и обратное — снижение ставок поддерживает экономику, но еще больше взвинчивает инфляцию.
В этих условиях быстрее растут производственные затраты, что снижает рентабельность компаний. Спрос и рост прибыли не оправдывает прогнозов, к тому же повышение ставок центробанков приводит к росту стоимости обслуживания и рефинансирования долга, отметила руководитель отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольга Беленькая.
Есть ли о чем беспокоиться инвесторам?
«Сейчас мы наблюдаем во многих странах мира первые признаки одновременного замедления роста экономики и усиления инфляционного давления», — пишет руководитель отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольга Беленькая.
Текущая ситуация, по словам Беленькой, вызвана серьезными нарушениями в глобальных производственных и логистических цепочках после пандемии. Они усилились в третьем квартале из-за того, что распространение более заразного дельта-штамма привело к новым локдаунам, особенно во многих странах Юго-Восточной Азии. В этом регионе расположены основные мощности по производству полупроводников и автомобильных комплектующих.
Эффект «узких мест» (нехватка материалов, комплектующих, работников, увеличение задержек и стоимости транспортировки) усилился избыточным стимулированием спроса в 2020–2021 годах в развитых экономиках и ускоренной политикой перехода на чистую энергетику в Европе и Китае. Это стало одной из причин острого дефицита энергоресурсов и вызвало резкий рост цен.
Сильно выросли цены на потребительские товары, в частности на продукты питания. В США индекс потребительских цен достиг 13-летнего максимума — 5,4%. В России с 12 по 18 октября годовой показатель потребительской инфляции разогнался до 7,78%.
Все это затормозило восстановление экономики после пандемии. На таком фоне консенсус Refinitiv ожидает замедления роста ВВП некоторых крупнейших стран: в США — до 3,8% в третьем квартале после 6,7% во втором, в Великобритании — с 5,5% до 1,5%, в Японии — с 0,5% до 0,2%, в России — с 10,5% до 4,65%. В Китае в третьем квартале рост составил 0,2% после 1,3% во втором.
Насколько вероятен в сложившихся условиях сценарий стагфляции в мировой экономике? Мнения экспертов разошлись.
«Стагфляция уже здесь»
«Можно утверждать, что умеренная стагфляция уже происходит, — писал экономист Нуриэль Рубини еще в конце августа. — Инфляция растет в Соединенных Штатах и во многих странах с развитой экономикой, и рост резко замедляется, несмотря на массивные денежно-кредитные и бюджетные стимулы».
«Стагфляционный сценарий не слишком вероятен»
Не согласен с коллегами главный стратег инвестиционной компании «Атон» Александр Кудрин. «Стагфляционный сценарий сейчас не слишком вероятен», — сказал он в интервью «РБК Инвестициям». По мнению эксперта, ситуация не соответствует стагфляции по всем трем ключевым меркам. Он отметил, что экономический рост все еще находится на высоком уровне, безработица сокращается, а часть экономистов считает, что высокая инфляция — это временное явление.
По итогам сентября безработица в США составила 4,8% — минимум с апреля 2020 года. На пике пандемии в апреле 2020 года она достигала 14,7%.
ВВП США во втором квартале вырос на 6,7%. В еврозоне ВВП рос на 2,2% во втором квартале 2021 года.
Эксперт предположил, что восстановительный рост конца 2020 года в некоторых странах и в 2021 году оказался слишком быстрым, поэтому сейчас темпы роста замедляются. Он также отметил, что влияние на экономику оказывает пандемия — а ведь еще в начале года ожидалось, что вакцинация избавит мир от коронавируса.
Александр Кудрин уверен, что экономике просто требуется небольшая пауза, чтобы перестроиться и выйти на устойчивые темпы роста. «То, что мы находимся, скорее, в начале нового цикла роста — в этом я почти не сомневаюсь», — сказал Александр Кудрин. По его мнению, на паузу мировой экономике понадобится чуть больше года (три-четыре-пять кварталов).
Россия находится в лучшем положении — помогает ориентированность на сырье
Россию, безусловно, ждет снижение экономического роста, отметил Егор Сусин. Однако «Россия стоит несколько особняком от других стран — мы выигрываем от роста цен на энергоносители, от роста спроса на энергоносители», — считает он. В Россию поступает большой приток валюты благодаря экспорту металлов, энергоносителей, удобрений и продуктов питания. Тем самым поддерживается экономический рост.
С другой стороны, страна сильно зависит от импорта товаров конечного потребления и инвестиционных товаров, которые могут и дальше расти в цене достаточно сильно. И это формирует риски более высокой инфляции, отметил Сусин. Но, по его словам, эти риски не такие сильные, как в странах — импортерах энергоресурсов. Последние сейчас под двойным ударом, так как и энергия, и импортируемые товары сильно дорожают.
Финансовые компании, технологии, валюты, сырье — эти активы помогут пересидеть стагфляцию
Александр Кудрин уверен, что во время стагфляции хорошо себя будут чувствовать крупные технологические компании. Он связывает это с ускоренной цифровизацией мировых экономик. Эксперт ожидает, что данный сектор продолжит активно развиваться после того, как цифровизация различных компаний сделала большой шаг вперед в прошлом году и в первой половине нынешнего года.
Помимо этого, в текущих реалиях, когда мы проводим больше времени дома, довольно хорошие перспективы роста будут у компаний, которые ориентированы на виртуальные развлечения — будь то игры или онлайн-кино, добавил Кудрин.
«В сценарии стагфляции возрастает спрос на защитные активы — как от возможного сокращения спроса, так и от высокой инфляции», — пишет Ольга Беленькая. Эксперт выделила активы, которые помогут отчасти сохранить капитал:
По мнению аналитиков «Тинькофф Инвестиций», уверенно чувствовать себя в период высоких цен и падения спроса также могут валюты стран — экспортеров энергоносителей, включая рубль. «Если же стагфляция примет оборот 1970-х годов, чего мы не ожидаем, то в таком случае лучше максимально обезопасить себя и пересидеть такое время в валютах различных стран», — предупредили эксперты.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале