Обратные etf что это

Как инвестировать в падение рынка

Мировой фондовый рынок в долгосрочной перспективе следует за бычьим трендом, но экономический кризис, опасения по поводу торговой войны, нестабильная геополитическая обстановка делают его волатильным. Инвесторам это дает возможность рассматривать ETF на падение индексов.

ETF дают инвесторам возможность сделать ставку на снижение рынка.

Как работают инверсивные ETF

Обратные ETF позволяют трейдерам делать ставки на понижение котировок ряда индексов, секторов и активов. Для формирования необходимого результата фонды используют стратегию коротких продаж, свопы на полную доходность, фьючерсные контракты и другие методы инвестирования с использованием заемных средств.

Пример Dow Jones Industrial Average и ProShares Short Dow 30

Индекс Dow Jones Industrial Average (DJI) — это индикатор состояния экономики США, который рассчитывается как среднее арифметическое стоимости акций 30 крупных компаний.

Когда промышленный сектор экономики США растет быстрыми темпами, котировки DJI, по сравнению с предыдущим периодом, повышаются.

Dow Jones Industrial Average является бенчмарком для инверсного фонда ProShares Short Dow 30 (DOG). При изменении DJI котировки акций ETF меняются в обратном направлении. Каждый раз, когда Dow Jones теряет 1%, DOG растет на 1%. Но если DJI укрепляется на 1%, то ProShares Short Dow 30 падает на 2%. Эта динамика отражается на графиках индекса и фонда.

Стратегии инвестирования в инверсивные фонды

Обратные ETF предназначены для краткосрочного инвестирования. Биржевые фонды, предусматривающие использование кредитного плеча, подходят только для опытных инвесторов, которые готовы нести высокие риски.

Прямой выигрыш

Экономические кризисы, новости и высказывания отдельных людей, изменение геополитической обстановки, масштабные катастрофы и другие факторы могут как повысить котировки на десятки процентов, так и спровоцировать обвал рынка в течение 1 торгового дня. Трейдеры, которые играют против рынка, используют инверсные ETF для получения прибыли.

Хеджирование портфелей

Это способ защитить капитал от негативного влияния какого-либо фактора. Данный инструмент страхует от резкого падения котировок, роста инфляции или колебаний валютного курса.

Хеджирование портфелей является способом защитить капитал.

Хеджируют чаще всего с помощью производных инструментов, торгующихся на срочном рынке. На бирже также используются обратные ETF. Например, инвестор может вложиться в DOG в период спада экономики США, чтобы компенсировать свои убытки от инвестиций в SPDR Dow Jones Industrial Average, отслеживающий DJI.

При высокой терпимости к риску и заинтересованности в использовании меньшего капитала при хеджировании можно обратиться к биржевым фондам с двойным или тройным эффектом (ETF 2x, 3x). Но инструменты с мультипликаторами стоит использовать только опытным инвесторам.

Есть ли смысл в инвестициях в инверсивные ETF

Фонды обратной торговли используются инвесторами для получения нисходящего риска на рынке. Если аналитические исследования и технический анализ привели к медвежьей позиции, то ETF — менее рискованный способ сделать ставку на понижение, чем шорт.

Очевидные преимущества

Обратные биржевые фонды позволяют получать прибыль, когда базовый индекс падает, и дают инвесторам возможность хеджировать свой портфель. На коротких дистанциях такие инструменты часто доходнее, чем стандартные ETF в условиях растущего рынка.

Риски вложений

Инверсные фонды могут привести к убыткам, если трейдер сделает неправильную ставку на направление тренда. Также обратные ETF уходят в минус в течение дня на волатильном рынке: если стоимость актива сначала упадет, а потом вернется к исходной, то результат по фонду будет отрицательным, а не нулевым, как в случае со стандартными инструментами.

Трейдер рискует своими вложениями.

Обратные ETF не подходят долгосрочным инвесторам. Фонд с кредитным плечом на длинной дистанции всегда уменьшает капитал за счет ежедневных мультипликаторов. Зеркальный результат ETF не пропорционален движению базового индекса.

Еще один недостаток этого инструмента состоит в том, что комиссии управляющих компаний по инверсионным ETF выше, чем по стандартным. Необходимость ежедневной балансировки позиций требует частой торговли и увеличивает расходы фонда.

В зависимости от типа брокерского счета могут быть дополнительные траты, связанные с переносом позиций на следующий торговый день.

Лучшие обратные ETF

Самые крупные инверсивные фонды отслеживают ключевые индексы, отражающие состояние мировой экономики. Такие ETF доступны только квалифицированным российским инвесторам или тем, кто торгует через иностранного брокера.

Direxion Daily Junior Gold Miners Bear 2x ETF

Инвестиционная стратегия Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 2x Shares (JDST) направлена на отражение состояния индекса MVIS Global. Бенчмарк отслеживает результаты деятельности горнодобывающих компаний.

Direxion Daily Junior Gold Miners Bear 2x ETF — инвестиционная стратегия.

Топ-5 эмитентов по доле в индексе:

ProShares Short S P 500 SH

Фонд ориентирован на достижение динамики, обратной S&P 500 (SPX). Стратегия заключается в инвестировании в деривативы: фьючерсы, опционы на акции, свопы.

ProShares Short S&P 500 (SH) выглядит простым ETF, позволяющим играть на понижение одного из основных индексов фондового рынка без привлечения кредитных средств.

Но использовать его стоит только для краткосрочных сделок.

MicroSectors US Big Banks Index 2x Inverse Leveraged

Прибыльность BNKZ связана с двукратным обратным участием с кредитным плечом в доходности фондового индекса Solactive MicroSectors, отслеживающего котировки акций 10 крупнейших банков и финансовых компаний США. ETF рассчитан на получение дохода в течение 1 торгового дня. Инвестиции с обратным кредитным плечом связаны с высокими рисками, поэтому подходят только опытным трейдерам, осознающим риски.

Прибыльность MicroSectors US Big Banks Index связана с индексом Solactive MicroSectors.

ProShares UltraShort S P 500 SDS

SDS — фонд с агрессивной стратегией управления, стремящийся к достижению доходности, в 2 раза превышающей обратную от S&P 500. Сосредоточение на акциях компаний с большой капитализацией и цель на двойную обратную производительность бенчмарка делают ProShares UltraShort S&P 500 более рискованным, чем SH.

ProShares UltraPro Short S P 500 SPXU

SPXU — самый агрессивный из фондов, потому что его инвестиционная стратегия направлена на достижение производительности, обратной SPX, с мультипликатором 3х. Фонд ProShares UltraPro Short S&P 500 отличается высокой потенциальной доходностью и ликвидностью. Но SPXU стоит использовать только для того, чтобы быстро получить прибыль и выйти при первых признаках восстановления рынка.

ProShares Short Russell2000 RWM

Бенчмарк для ETF RWM — индекс Russell 2000, отслеживающий динамику акций 2000 американских компаний с малой капитализацией. Наиболее представленными в контрольном показателе отраслями являются финансовые услуги, здравоохранение, производство потребительских товаров, IT-технологии. Учитывая, что компании с малой капитализацией составляют 90% рынка США, инвестировать в ProShares Short Russell2000 RWM могут те, кто ожидает стагнации американской экономики.

Источник

Обратный ETF для игры на понижение S&P 500

Текущий сезон корпоративной отчетности сопровождается повышенной волатильностью и сильным давлением на американские фондовые индексы. Ко вчерашнему дню индекс S&P 500 (который многие считают «барометром» фондового рынка) растерял всю прибыль 2021 года и опустился в красную зону.

Однако за 2020 год S&P 500 вырос более чем на 16%, что подчеркивает важность долгосрочного инвестирования без оглядки на краткосрочные рыночные колебания. За последние 52 недели индекс вырос на 15%.

Аналогичный прирост продемонстрировал и биржевой фонд SPDR S&Р 500 ETF Trust (ASX: SPY ). В январе 1993 года SPY (NYSE: SPY ) стал первым ETF фондового рынка США (он также остается крупнейшим из них).

Но что если инвесторы захотят сыграть на понижение, увидев агрессивное снижение индекса (например, S&P 500)? Есть ли финансовый инструмент, который в этом поможет?

К числу таких продуктов относятся обратные ETF, которые растут по мере снижения базового актива.

Сегодня мы обсудим важные характеристики обратных ETF и представим один из таких фондов, который подойдет инвесторам, желающим заработать на дневных просадках S&P 500.

Соотношение риска и прибыли

Данные фонды демонстрируют динамику, обратную различным индексам, секторам или классам активов.

Для достижения обратной динамики менеджеры фондов используют сложные производные инструменты, такие как свопы, фьючерсы и опционы.

Ежедневный расчет по этим фондам ведет к тому, что результаты долгосрочных позиций могут значительно отличаться от базового актива. Следовательно, если позиция удерживается дольше одного дня, обратный характер движения не гарантирован.

В долгосрочной перспективе периодов в игру вступают временная «эрозия» стоимости и негативный эффект балансировки фонда. Таким образом, эти ETF больше подходят для краткосрочной торговли, чем для долгосрочного инвестирования.

Важно подчеркнуть, что данные продукты предлагают возможность играть на понижение и при этом ограничивают риски потерь. Недавняя динамика акций GameStop (NYSE: GME ) продемонстрировала потенциальный эффект «короткого сжатия».

Как показали события последней недели, играя на понижение можно столкнуться с ситуацией, когда цены взлетают к казавшимся невероятными вершинам, вынуждая продавцов покрывать позиции, выкупая актив «втридорога». В случае обратных ETF убытки ограничены суммой, которую трейдер вложил изначально.

Хотя обратные фонды могут быть эффективными инструментами хеджирования, трейдерам необходимо внимательно следить за портфелями и балансировать их для сохранения эффекта хеджирования. Наконец, эти фонды обычно характеризуются высокими комиссионными.

ProShares Short S&P 500

За последние 12 месяцев SH упал примерно на 25%, тогда как S&P 500 и SPY выросли примерно на 15%. Эта разбежка в процентах демонстрирует акцент фонда на ежедневных расчетах.

Фонд был запущен в июне 2006 года. На более долгосрочном графике можно увидеть снижение стоимости фонда.

Другими словами, SH может выглядеть как относительно простой ETF, позволяющий играть на понижение S&P 500 без использования заемных средств.

Однако к нему стоит прибегать только для краткосрочных сделок. В идеале на SH следует выделять относительно небольшую сумму.

Подведем итог

Обратный ETF, такой как SH, предлагает участникам рынка инструменты и преимущества хеджирования. Однако не стоит забывать о риске значительных потерь.

Обратные ETF (особенно фонды с кредитным плечом) не подходят долгосрочным инвесторам, поскольку их результаты могут серьезно расходиться с базовым активом.

Инвесторы, желающие хеджировать риски (или придерживающиеся «медвежьей» точки зрения в отношении выбранного индекса или класса активов), могут обратить внимание на ряд других фондов, в том числе:

Розничным инвесторам, заинтересованным в обратных ETF, следует проконсультироваться с зарегистрированным консультантом по финансовым вопросам.

Примечание: Представленные в данной статье активы могут быть недоступны инвесторам некоторых регионов. В этом случае проконсультируйтесь с аккредитованным брокером или консультантом по финансовым вопросам, которые помогут подобрать аналогичный инструмент. Статья носит исключительно ознакомительный характер. Перед принятием инвестиционного решения обязательно проводите дополнительный анализ.

Источник

Четыре лучших обратных ETF для медвежьего рынка

Фондовый рынок находится на подъёме уже несколько лет, хотя в 2018 и 2020 годах он был очень волатильным, поскольку затянулся карантин, связанный с COVID-19, а опасения по поводу торговой войны особенно накалились. Все это дает право предполагать, что наступает время для рассмотрения обратных ETF, предназначенных для медвежьего рынка.

На фоне недавнего давления со стороны продавцов, торгующие против тренда инвесторы считают, что долговременный бычий рынок является хорошей причиной ожидать большего падения или как минимум временного медвежьего тренда.

Когда все думают, что акции постоянно будут двигаться вверх, всеобщий энтузиазм может привести к нереалистичным оценкам.

Любой опытный инвестор знает: уверенность в том, что акции не упадут, очень опасна. Как говорят, рынок поднимается на стену беспокойства.

Цены растут, когда люди думают, что они не должны расти.

Такой баланс давления со стороны продавцов и покупательского энтузиазма удерживает рынок в равновесии и позволяет избежать состояния “перекупленности“.

Если вы хотите сыграть на коррекции рынка или на откате, вам нужно будет открыть короткие позиции по акциям.

Один из лучших способов сделать это – обратные торгуемые на бирже фонды (ETF) или обратные ETF.

Обратные торгуемые на бирже фонды (ETF) зарабатывают деньги, когда цены акций снижаются. Если индекс, который отслеживает фонд, снижается на 1%, то обратный ETF растёт на 1%.

Инвестиционные менеджеры достигают этого с помощью коротких позиций по акциям, входящим в индекс. Обратные ETF делают ставку против рынка и начинают расти, когда цены на акции падают.

Ниже приведены четыре ETF, предназначенных для медвежьего рынка, которые созданы для “шортинга” рынка и приносят инвесторам деньги, когда акции падают.

Отбор производился на базе общего объёма активов.

Мы не использовали в качестве критерия годовую доходность, так как рынок в первые девять месяцев 2018 года был волатильным, и обратные ETF вряд ли могут принести большую доходность в этой ситуации.

Можете поместить эти ETF в список наблюдения, и если увидите больше признаков кризиса на рынке, вы будете готовы воспользоваться этим спадом. Все цифры актуальны по состоянию на 1 июля 2020 года.

Купить лучшие обратные ETF можно у брокера Exante.

1. ProShares Short S&P 500 (SH)

SH использует индекс S&P 500 в качестве бенчмарка. Он стремится зеркально повторить производительность этого индекса, если он начнёт снижаться.

Для этого фонд инвестирует в деривативы. В их число могут входить фьючерсные контракты, свопы и опционы на акции.

Фонд фокусируется на поведении цены акций с большой капитализацией, но также наблюдает за инвестиционными трастами в области недвижимости (REIT).

Имейте в виду, что вложенные в этот фонд деньги будут уменьшаться, если цены на акции пойдут вверх. Это фонд для краткосрочных инвестиций, когда на рынке происходит временное снижение.

Общие сведения

2. ProShares UltraShort S&P 500 (SDS)

SDS является агрессивным фондом, который стремится достичь доходности, в два раза больше, чем обратная от S&P 500.

Фокус на акции с большой капитализацией и цель на двойную обратную производительность индекса делают SDS более рискованным ETF, чем SH (который был описан выше).

Этот фонд предназначен для тех, кто твердо убежден в том, что рынок будет падать. Вы можете заработать вдвое больше, чем на SH. Вы также рискуете в два раза больше.

Для достижения своих целей фонд использует производные финансовые инструменты. Это не для долгосрочных капиталовложений.

Фонд снизился на один порядок в 2018 году, но ещё в феврале падение наблюдалось на два порядка.

Обратите внимание, что инвесторы используют такие фонды, чтобы получить прибыль на падающем рынке.

Общие сведения

3. ProShares UltraPro Short S&P 500 (SPXU)

Это самый агрессивный из фондов в нашем списке. Он направлен на достижение в три раза большей производительности, обратной индексу S&P 500.

SPXU предлагает самую высокую доходность из трёх ETF в нашем списке, но также несёт в себе самый высокий риск. Если рынок повернётся против вас, вы можете быстро потерять деньги.

Если вы вложите деньги в этот обратный ETF, будьте готовы наблюдать за ним ежедневно и находиться в курсе любых новостей, влияющих на рынок в целом.

Этот фонд лучше использовать для того, чтобы быстро заработать деньги и выйти при первых признаках восстановления рынка.

С другой стороны, имея более чем 11 миллионов акций, переходящих из рук в руки каждый день, это самый ликвидный из четырёх представленных фондов.

Общие сведения

4. ProShares Short Russell2000 (RWM)

Этот ETF привязан к индексу Russell 2000. Вы можете вложиться в этот ETF, если ждёте снижения цен на акции с малой капитализацией из индекса Russell.

Фонд использует деривативы. RWM является хорошим примером того, как можно инвестировать в “шорт” по одному типу акций, оставаясь в “лонге” по акциям из другого индекса.

Общие сведения

По-настоящему медвежья ситуация на рынке может длиться очень долго.

Учитывая текущее состояние рынка, вы с большей вероятностью сможете воспользоваться временными откатами или коррекцией.

Зарабатывать деньги на нисходящих трендах можно с использованием ETF, которые отслеживают индексы.

Три из четырёх ETF в этом списке отслеживают S&P 500. То есть, вы должны ожидать, что рынок в целом будет падать в течение довольно значительного периода времени.

Если рынок в целом станет медвежьим, эти ETF будут готовы к тому, чтобы заработать деньги.

Возможно вам также будет интересно прочитать статьи

Источник

Обратные ETF: риски и потенциальные выгоды

В то время как фондовые рынки продолжают расти, многие инвесторы начинают задаваться вопросом: как заработать на следующем откате или даже «медвежьем» рынке?

Растущий сегмент обратных биржевых фондов (ETF) предлагает такую возможность, поскольку их стоимость обратно пропорциональна базовому индексу.

Такая динамика обычно достигается за счет использования сложных производных инструментов. Однако не у каждого розничного инвестора есть брокерский счет, который позволяет играть на понижение.

Обратные ETF помогают хеджировать портфель и дают инвесторам возможность целенаправленно сделать ставку на снижение рынка. Простота подобных фондов является одним из их потенциальных преимуществ, особенно с учетом роста числа платформ онлайн-торговли ( таких как Robinhood ) на фоне коронавируса. Перед инвестированием в обратные ETF важно взвесить риски и потенциальную прибыль.

Риски и потенциальная выгода

Обратные ETF предлагают краткосрочным трейдерам и хедж-фондам структурированный продукт, позволяющий делать направленные ставки на ряд индексов, секторов и активов.

Ежедневная прибыль с коэффициентом появляется не на пустом месте. ETF с кредитным плечом должны каждый день балансировать свои позиции, чтобы показывать результат, указанный в проспекте. Держатели обратных ETF должны внимательно следить за рынком и своими позициями, поскольку они не подходят для долгосрочных инвестиций. Любой инвестор, который держит ETF с кредитным плечом на протяжении длительного периода, в один момент обнаружит, что его капитал был «съеден» ежедневными мультипликаторами.

Наконец, комиссии по этим фондам, как правило, выше, чем издержки инвестирования в обычные ETF. Ежедневная ребалансировка требует частой торговли, тем самым увеличивая расходы данного фонда. Кроме того, в зависимости от типа брокерского счета, используемого розничными инвесторами, могут существовать маржинальные требования и расходы, связанные с переносом позиций на следующий день.

Ниже мы более подробно рассмотрим один обратный ETF с кредитным плечом.

ProShares UltraPro Short QQQ

Портфель SQQQ включает 103 актива, на первую десятку которых приходится более 50% средств фонда. В тройку лидеров входят Apple (NASDAQ: AAPL ), Microsoft (NASDAQ: MSFT ) и Amazon (NASDAQ: AMZN ).

Распределение капитала между секторами (по весу) следующее: информационные технологии (48,36%), услуги связи (19,72%), потребительские товары (17,11%), здравоохранение (7,25%), товары первой необходимости (4,89%), промышленность (2,01%) и коммунальные услуги (0,66%).

Обратные ETF и фонды с кредитным плечом не подходят для долгосрочных инвесторов, поскольку на длинной дистанции разбежка с базовым индексом или активом может быть слишком большой. В проспекте SQQQ четко указано, что «действие ежедневного мультипликатора в случае удержания позиции более одного дня может привести к тому, что доходность вложения будет значительно отличаться от запланированной».

С начала года SQQQ снизился на 78%. Для сравнения, за этот период индекс NASDAQ 100 вырос на 32%. Это ясно показывает, что SQQQ ориентируется на позиционирование в рамках одного дня, а не на долгосрочное инвестирование.

Подобные обратные сплиты — частое явление среди падающих фондов с кредитным плечом. Менеджеры обычно инициируют этот механизм для повышения привлекательности фонда в глазах инвесторов или с целью избежать делистинга.

Подведем итог

Обратные ETF, включая фонды с кредитным плечом, обычно предлагают большую доходность и потенциальные риски по сравнению с традиционными финансовыми продуктами. Однако, учитывая риски, их стоит рассматривать как небольшие и краткосрочные дополнения к портфелю.

Инвесторам, которые хотят хеджировать риски или сделать ставку на снижение определенного индекса или класса активов, мы можем посоветовать обратить внимание на следующие фонды:

Частным инвесторам перед началом работы с обратными фондами стоит проконсультироваться с советниками по финансовым вопросам.

Примечание: Активы, рассмотренные в данной статье, могут быть недоступны инвесторам некоторых регионов. В этом случае проконсультируйтесь с аккредитованным брокером или консультантом по финансовым вопросам, которые помогут подобрать аналогичный инструмент. Статья носит исключительно ознакомительный характер. Перед принятием инвестиционного решения обязательно проводите дополнительный анализ.

Источник

Как хеджировать свой портфель с помощью обратных ETF

Как инвестор может застраховать свой капитал

Хеджирование — это методика, которая помогает сгладить падение цены актива. Своего рода страховка от рыночного обвала.

Предположим, вы владеете акциями какой-то компании и планируете держать их дальше, но боитесь, что акции внезапно рухнут. В этом случае можно «купить страховку» — то есть сделать ставку на падение этих акций. Если падение не произойдет, вы потеряете небольшую часть капитала, которую поставили в обратную сторону. Зато, если падение действительно случится, эта ставка в обратном направлении может неплохо компенсировать ваши потери от владения акциями. Так вкратце можно описать принцип хеджирования: когда мы покупаем обычную страховку, мы тоже надеемся, что страховой случай не произойдет, хоть это и будет значить, что деньги на страховку были потрачены «зря».

Хеджированием пользуются и частные инвесторы, и крупные фонды. Некоторые из фондов так и называются — «хедж-фонды». Они предлагают профессиональное управление капиталом, где для максимальной прибыли при заданном риске применяются хитрые торговые стратегии и хеджирование с помощью производных инструментов — деривативов. Такие организации управляют деньгами крупных игроков: для частных инвесторов порог входа в американские хедж-фонды составляет 5 млн долларов.

Более скромным инвесторам приходится оптимизировать риски самостоятельно. Основная проблема в том, что типичные инструменты хеджирования сложные. Чаще всего для хеджирования используют фьючерсы, опционы, свопы — чтобы пользоваться ими, нужны знания.

Другой популярный способ застраховать актив от падения — открытие коротких позиций: когда инвестор берет ценные бумаги взаймы у брокера, продает их по текущей стоимости с целью выкупить их через какое-то время дешевле и вернуть брокеру долг. Но рынок может двинуться в обратную сторону — в неумелых руках использование шортов может обернуться крупными убытками.

В результате на рынке появились более понятные для инвестора инструменты хеджирования — обратные ETF. По сути, это такие же биржевые фонды, как и обычные ETF, только движутся они в противоположную сторону.

Например, рассмотрим рынок американских акций — индекс S&P 500. Его с минимальной погрешностью повторяют фонды VOO и SPY. В то же время компания ProShares предлагает фонд SH — он ведет себя зеркально: при росте S&P 500 он падает, а при обвале растет.

Как победить выгорание

Стоит ли вообще заниматься хеджированием

В целом для «ленивого» инвестора, который работает по принципу «купил и держи» на длинной дистанции, хеджирование не обязательно: по статистике рынки чаще растут, чем падают, а за каждой рецессией в экономике следует ее восстановление и новый цикл роста. После кризиса 2008 года бизнес-цикл продлился 11 лет, пока мы не столкнулись с обвалом в 2020 году. За этот период, несмотря на все локальные просадки, индекс S&P 500 показал более 300% роста. Поэтому терпеливый инвестор мог спокойно переждать коррекции и остаться в плюсе даже без управления портфелем.

С другой стороны, рост безработицы и активное стимулирование экономик со стороны центробанков еще в 2018—2019 годах говорили о приближении рецессии. Оставалось неизвестно, какое событие послужит спусковым крючком к обвалу рынков, но то, что это произойдет, было ясно. Таким образом, к обвалу можно было подготовиться — как минимум за счет секторальной ребалансировки акций в портфеле — сделав упор на защитные отрасли.

Так называемые медвежьи рынки, то есть обвал котировок более чем на 20%, мы наблюдали в 2008 и 2020 годах — просадки составили 56,8 и 33,9% соответственно. Если вести отсчет с 1950 года, медвежий рынок наступает в среднем каждые 7,78 года. Кроме того, каждые 1,84 года происходят коррекции — когда рынок падает на 10—20%. Например, в период с 2008 по 2020 год инвесторы прошли через 6 подобных падений. Еще они стали свидетелями 7 просадок величиной от 5 до 10%.

Кроме того что рынки штормит регулярно, сила этих волнений увеличивается. Исследование Blackstone показывает, что с каждым десятилетием волатильность S&P 500 возрастает. Если посчитать количество дней, когда индекс за торговую сессию делал движение на 3% и больше, то в период с 2000 по 2009 год их было 95 — это больше, чем за предыдущие 50 лет. С 2010 по 2020 подобных дней было 50 — это меньше, чем в нулевые, но все равно подтверждает тенденцию роста волатильности.

Как итог: инвесторы достаточно часто сталкиваются с просадками и волатильностью, поэтому можно и застраховать себя с помощью хеджирования.

В чем разница диверсификации и хеджирования

Диверсификация снимает большинство специфических рисков, связанных с эмитентом, сектором, конкретной страной и классом активов и в целом сглаживает волатильность портфеля. Но лучше всего она работает только в нормальных рыночных условиях, а в кризисных сценариях теряет эффективность.

Дело в том, что на падающих рынках корреляция между активами сильно возрастает: во время паники инвесторы массово скидывают ценные бумаги широкого спектра, вне зависимости от секторов, капитализации эмитентов и географии.

Более того, облигации, которые считаются классическим диверсификатором портфеля акций, во время обвала могут падать так же, как и рисковые активы. Так было и в марте 2020 года во время коронавирусного обвала. Это показано на графиках ниже.

На спокойном рынке, например в период 2014—2017 годов, высокорисковые активы — S&P 500, глобальные акции, бумаги развивающихся рынков, REIT — положительно коррелируют только между собой. Низкорисковые активы, такие как муниципальные, корпоративные облигации и долгосрочные трежерис, также связаны только между собой. А между двумя этими группами активов корреляции практически нет. Но во время обвала в марте 2020 года все корреляции усилились — не только внутри каждой из указанных групп, но и между всеми классами активов. В результате облигации падали вместе с акциями.

То есть в критические моменты, когда защитная функция диверсификации нужна сильнее всего, она дает сбои. В этом смысле механизм хеджирования безотказный и лучше защищает от кризисных сценариев.

Хедж по своей сути — инвестиция, предназначенная для движения в противоположном направлении от базового актива. Корреляция хеджа к активу остается отрицательной при любом сценарии, а значит, механизм гарантированно компенсирует просадки.

Хеджирование — это гибкая стратегия. Ее можно применять широко, чтобы минимизировать потери по всем инструментам в портфеле, будь то акции, облигации, золото и коммодити. А можно использовать узко, для защиты конкретной позиции.

Это может делаться тактически — например, когда инвестор в ожидании коррекции создает краткосрочную защиту. А можно использовать хеджирование как часть инвестиционной стратегии. Все зависит от потребностей инвестора, его целей и толерантности к риску. Но чаще всего хеджирование носит тактический характер, ведь сам механизм хеджирования также несет в себе риски и дополнительные затраты. Например, в случае с обратными ETF это повышенная комиссия фонда. Поэтому важно четко понимать, как, когда и для чего использовать этот инструмент.

Основные виды хеджирования

Перечислю наиболее популярные инструменты для хеджирования.

Открытие коротких позиций. Инвестор в этом случае берет в долг акции, продает их, а затем покупает по более низкой цене. Разница между продажей и обратной покупкой акций составляет прибыль, полученную на падающем рынке.

Минусы способа: для маржинальной торговли необходим счет с обеспечением — ведь вы берете акции в долг. Еще брокер берет комиссию за аренду акций и может принудительно закрыть позицию инвестора по невыгодной ему цене.

Покупка опционов PUT. Это контракт между двумя инвесторами, по которому покупатель контракта получает возможность — но не обязательство — продать актив по заранее оговоренной цене, в независимости от его будущих котировок. Иными словами, если инвестор ожидает падения цены по какому-то активу, он покупает на него опцион PUT, фиксируя текущую цену актива. В будущем, если котировки действительно станут падать, инвестор сможет продать свой актив по изначальной цене — будто падения не было. А если котировки не упадут, то правом на продажу можно будет не пользоваться — инвестор потеряет только уплаченную за опцион премию.

Продажа фьючерсных контрактов. Это похожий контракт между двумя инвесторами о купле-продаже актива в определенную дату в будущем по заранее оговоренной цене. Если инвестор считает, что цена актива упадет, — он продает фьючерс. В будущем покупатель фьючерса будет обязан выкупить актив не по нынешней цене, а по той, на которую договорились в момент заключения контракта на фьючерс.

Свопы. Еще один тип срочной сделки, когда стороны обмениваются платежами в рамках определенного периода. Часто используется банками и фондами для валютного хеджирования. В частности, этот механизм применяет FinEx при управлении своими ETF: FXRB, FXMM, FXRW.

Покупка обратных ETF. Эти ETF созданы для зеркального отображения бенчмарков. Иными словами, при падении индекса они растут. При этом существуют обратные ETF, предлагающие как пропорциональный рост — 1х, так и с кратностью 2х и 3х. Первые при падении базового индекса на 1% прирастают на ту же величину, а другие два выдают 2 и 3% доходности соответственно. Эта доходность достигается за счет использования кредитного рычага, то есть «плечей».

Несмотря на то что открытие коротких позиций и деривативы — это основные методы хеджирования, они довольно сложны для инвестора и требуют дополнительных условий — например, использование маржинальных счетов с обеспечением, то есть дополнительные денежные резервы. А наиболее значительный недостаток шортов и фьючерсов — это то, что инвестор может потерять больше, чем вложил. Фактически размер убытков в этом случае не ограничен.

В то же время для покупки обратного ETF не нужно открывать специальный счет. Хотя риски использования этого инструмента также есть. Рассмотрим их подробнее.

Принцип работы обратных ETF

Основное отличие обычных ETF от обратных заключается в том, что последние предназначены для достижения заявленной цели в рамках одного дня. Это сделано для того, чтобы, независимо от того, когда вы покупаете фонд, он обеспечивал заявленный мультипликатор на этот день — 1х, 2х или 3х. А на горизонте многих дней совокупная доходность фонда искажается, и он перестает быть зеркальным к эталону.

Проблема заключается в том, что обратные ETF несут потери на волатильном рынке: если цена актива сначала упадет, а затем вернется к исходной, то результат по обратному ETF будет отрицательным, а не ноль, как в случае с обычными инструментами и короткими позициями. Но когда на рынке наблюдается тренд и бенчмарк падает несколько дней кряду, результат обратного ETF превосходит короткую позицию. Таким образом, на отрезках более дня обратный ETF выступает нелинейным инструментом: его зеркальный результат не пропорционален движению бенчмарка.

Потери на волатильности — это основная причина, почему обратные фонды обеспечивают заявленный мультипликатор только в рамках одного дня и ежедневно ребалансируют свои позиции. Это, помимо прочего, приводит к более высокой комиссии за управление по сравнению с обычными ETF — порядка 1%. Хотя для российских инвесторов комиссия может показаться нормальной: обычные фонды, котирующиеся на Московской бирже, нередко взимают сопоставимую плату за свои услуги. Но это значит лишь то, что обратные ETF на Московской бирже брали бы еще больше.

Таким образом, при многодневном падении рынка обратные ETF вырастут больше, чем упадет индекс-бенчмарк. В других же случаях, когда мы будем удерживать обратный ETF длительное время, например год, мы пройдем через большое количество сменяемых друг друга волн и потери от волатильности сильно скажутся на итоговом результате — доходность обратных ETF будет заведомо ниже, чем при открытии коротких позиций, если не брать в расчет сопутствующие расходы на комиссии. Например, если сравнить ETF SPY с его обратным вариантом SH, то бенчмарк за последний год вырос на 15,73%. Соответственно, при короткой позиции мы бы получили убыток −15,73%, но с SH у нас будет −24,97%.

Подведем промежуточный итог: чем дольше инвестор владеет обратным фондом, тем сильнее его совокупная доходность будет расходиться с эталоном. Это происходит из-за действия сложных процентов на волатильном рынке, когда чередуются убытки и прибыли. А на коротких трендовых отрезках сложение ежедневных результатов, наоборот, повышает доходность фондов.

В таблице ниже показана гипотетическая доходность обратного ETF на восходящем, нисходящем и волатильном рынках. Как видите, два дня с доходностью −5% на восходящем рынке приводят к доходности обратного ETF −9,75%. Два дня прибыли 5% на нисходящем рынке дают итоговую доходность 10,25%. На нестабильном рынке, когда потеря 5% чередуется с последующим ростом в 5%, это приводит не к нулевой доходности, а к убытку −0,25%. Эти данные приведены для наглядности и не берут в расчет издержки, связанные с покупкой и управлением ETF.

Указанное отклонение обратных ETF от образца приводит к тому, что инвесторам, использующим обратные фонды в течение долгих периодов, например более месяца, стоит периодически ребалансировать свою хеджевую позицию. При этом желательно держать руку на пульсе и следить за состоянием рынка ежедневно.

Источник