Облигации вэб пбо1р9 в чем подводные камни
Вопреки санкциям. Почему стоит вложиться в еврооблигации ВЭБа
С начала месяца до 20 августа долларовые евробонды ВЭБа котировались с максимальной доходностью почти за три года (с сентября 2015-го). Кривая доходности этих бумаг была на 300 базисных пунктов выше, чем до начала месяца. Подобная динамика обусловлена сочетанием таких факторов, как падение развивающихся рынков в результате турецкого кризиса и угроза новых санкций против России.
Впрочем, мы считаем, что пик волатильности уже позади и рынок начинает более здраво оценивать риски, связанные с перспективой введения финансовых санкций США в отношении российских госбанков и ограничений на покупку облигаций федерального займа (ОФЗ). На этом фоне еврооблигации ВЭБа становятся привлекательной инвестиционной идеей.
Гавань для инвестора
Все долларовые выпуски этой госкорпорации — это старшие облигации без обеспечения. Они обладают кредитным рейтингом суверенного уровня. Это выгодно отличает их от субординированного долга большинства госбанков, в частности от облигаций ВТБ, которые, несмотря на присвоенный рейтинг «мусорного» уровня (ниже ВВВ–), стоят дороже облигаций ВЭБа.
Основные держатели долларовых евробондов Внешэкономбанка — это американские фонды, которые пострадают больше всего от новой волны санкций. К тому же доходность бондов ВЭБа снижается после максимума в сентябре 2015 года. Выпуск VEB 22, например, сейчас торгуется с премией в 70 б. п. относительно еврооблигаций банка ВТБ с погашением в 2022 году.
Рекомендуем покупать:
● еврооблигации ВЭБа с погашением в 2025 году — один из самых перепроданных выпусков на рынке. Следовательно, он обладает самым большим потенциалом роста стоимости. Текущая доходность этих облигаций в какой-то момент превышала доходность суверенного выпуска «Россия-28» более чем на 300 б. п., что вдвое больше традиционного спреда;
● еврооблигации ВЭБа с погашением в 2022 году. Доходность VEB 22 на 44 б. п. выше, чем у субординированного выпуска ВТБ с погашением в том же году (VTB 22). Хотя последние пять лет доходность VTB 22 превышала доходность VEB 22 в среднем более чем на 90 б. п.;
● еврооблигации ВЭБа с погашением в 2023 году. Доходность VEB 23 на 189 б. п. выше, чем у субординированного выпуска Сбербанка (Sberbank 23). При этом буквально до конца июля доходность VEB 23 была немного ниже, чем у Sberbank 23. Последние пять лет доходность VEB 23 была ниже доходности «субордов» Сбербанка в среднем на 23 б. п.
У страха глаза велики
По нашему мнению, рынок переоценил опасность новых санкций со стороны США. Очевидно, что американский президент Дональд Трамп использует тему антироссийских мер в своих интересах. Он хочет набрать политические очки в преддверии промежуточных выборов в Конгресс и подготовки к президентским выборам 2020 года, а также переключить внимание общественности с внутреннего политического давления в США на внешние рынки. Соответственно, можно ожидать, что после выборов ситуация заметно улучшится.
Кроме того, Конгресс США неоднократно заявлял, что новые санкции будут нацелены прежде всего на конкретных лиц и конкретные организации, а не против народа России. Следовательно, госбанки с высокой долей вероятности все же не попадут под новые ограничения, поскольку они обслуживают большую часть населения России. Так что США могут заморозить банковские счета конкретных физлиц, а не все розничные депозиты.
Из всего списка госбанков под новые санкции скорее всего попадет только Промсвязьбанк, который будет напрямую обслуживать расчеты по государственному оборонному заказу.
Возможный запрет на операции с ОФЗ, предусмотренный законом «О противодействии противникам Америки посредством санкций» (CAATSA), напрямую повлияет на иностранных держателей, среди которых преобладают европейские и американские фонды. Крупнейшие из них — это BlackRock Inc., Stone Harbor Investment Partners и JPMorgan Chase & Co.
Напомним, что еще в феврале Минфин США отказался вводить ограничения на операции с новыми выпусками гособлигаций России и соответствующими производными инструментами. Отказ был обоснован тем, что такой запрет мог повлиять на иностранных держателей и глобальные рынки. В этом свете не стоит расценивать угрозу введения санкций против российского госдолга как неумолимую.
Всё об ИИС
Неэффективности на рынке
Неэффективности на рынке
Сообщение gravicapa » Ср янв 31, 2018 1:02 pm
В моем портфеле бумага занимает более 6% и я потихоньку наращиваю её объем на брокерском счете, особенно при капитализации купонов.
Если у кого то есть мнение о подводных камнях данного выпуска с удовольствием их выслушаю.
Re: Неэффективности на рынке
Сообщение pessimist » Ср янв 31, 2018 2:42 pm
КТЖФинанс1 (RU000A0JXS34).
Чем занятен выпуск, полагаю видно из приведенной картинки. Это ЕДИНСТВЕННЫЙ выпуск, с двумя инвестиционными рейтингами!
Здравствуйте, уважаемый gravicapa!
Большое спасибо за интересную тему и первую «вкусную» плюшку. К сожалению, ответных «вкусных» плюшек у меня в запасе сейчас нет. Но раз уж Вы воспринимаете меня в роли Кенги, то на всякий случай, для «малышей» поясняю следующее:
У всех агентств принцип обозначения рейтингов примерно один и тот же, с небольшими вариациями:
Ссылка на указанную уважаемым gravicapa бумагу на сайте агентства Интерфакс, посвященном облигациям: КТЖФинанс1(RU000A0JXS34)
Подводных камней не вижу, бумага действительно заслуживает внимания. Спасибо, уважаемый gravicapa! за «вкусную» плюшку.
Виды и способы покупки облигаций ВЭБ
Чтобы привлечь инвестиции, компании и фонды, как государственные, так и коммерческие, выпускают облигации, которые передаются физическим и юридическим лицам, имеют конкретную стоимость и впоследствии выплачиваются с процентами. Государственный Внешэкономбанк тоже выпускает такие ценные бумаги, за счет которых пополняет бюджет государства, а граждане могут не только сделать вклад в экономику страны, но и получить прибыль от купленной ценной бумаги. Не все знают, как и где можно приобрести облигации Внешэкономбанка, но будущим инвесторам необходимо в этом разобраться.
Кто выпускает гособлигации
Облигации государственного займа эмитирует Внешэкономбанк, который после реорганизации этого учреждения СССР в 2007 году стал называться государственной корпорацией «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)». Она не является коммерческой структурой, и для регуляции работы этого института был разработан закон 82-ФЗ «О банке развития», в котором подробно прописаны основы работы именно этой корпорации.
ВЭБ не подвержен конкуренции с коммерческими кредиторами, поэтому принимает участие только в тех проектах, которые не могут привлечь частных вкладчиков. В этом случае он дает кредиты, а также предоставляет гарантии и поручительства, что важно для международных фондов или корпораций. Несмотря на то, что ВЭБ не является коммерческим кредитором, он все же обслуживает государственные программы и проекты, поддерживает инновационные проекты и те, которые размещаются в особых экономических зонах, оказывает содействие бизнесу.
Что предлагает ВЭБ
Преимущественно Внешэкономбанк производит рублевые облигации, таким образом поддерживается национальная валюта, выпусков разного объема насчитывается 23. Далее по количеству идут долларовые ценные бумаги, выпусков которых на данный момент обращается 7, в евро облигаций ВЭБ выпускает меньше всего, всего один выпуск сейчас находится в обращении. Такие бумаги называются облигациями государственного займа и предполагают, что страна берет у населения в долг, а затем выплачивает деньги обратно в большем размере.
Суммарно рублевых облигаций сейчас находится в обороте на 607 млрд. рублей, в долларах — 6,75 млрд, ценные бумаги, эмитируемые в евро, традиционно выпущены в меньшем количестве. Объем последних находится на уровне 500 млн., но выпуски дробятся на меньшие части разной стоимости, к примеру по цене в 1000 рублей, чтобы инвесторы могли вложить средства и поддержать таким образом экономику Российской Федерации.
Уровень прибыльности
В зависимости от выпуска и ситуации, которая складывается в экономике, облигации имеют разный процент доходности и график погашения. Самый последний выпуск биржевых облигаций от июля 2018 года имеет ставку 7,27% годовых, и именно этот показатель следует прибавлять к номинальной стоимости. В 2017 году декабрьские облигации могли быть куплены уже с процентом 8,2, то есть инвесторы более выгодно приобрели государственные бумаги.
Доходность облигаций при каждом выпуске согласуется с Министерством финансов РФ, оценивается целый ряд факторов, не только выгодности и объема, но и возможности погашения. Инвесторы, которые приобрели облигации ВЭБ, более защищены от экономических неурядиц, включая кризисы и демпинги, поскольку возврат гарантирует государство, поэтому облигации Внешэкономбанка имеют крайне низкие риски.
Как можно приобрести
Любые ценные бумаги физическое лицо не может приобрести на рынке или в банке, для этого нужно посредничество. Облигации ВЭБ можно купить только на Московской бирже, поскольку этого требует законодательство, но физлица не имеют права свободно вести на ней деятельность, поскольку для этого необходима лицензия. Поэтому им необходимо обращаться к биржевым брокерам, которые открывают счет для них и используют деньги для приобретения интересующих человека акций.
Портфель облигаций, который представляет собой набор бумаг разных эмитентов и с разными рисками, может собираться исключительно из бумаг ВЭБ. Они традиционно имеют высокую надежность, поскольку их может обеспечивать государство и просчитываются крайне тщательно с привлечением специалистов Министерства финансов России.
Облигации Внешэкономбанка РФ являются государственными ценными бумагами, которые торгуются на Московской бирже. Они выпускаются с определенным номиналом, а прибыль способны приносить благодаря процентной ставке, которая используется при погашении. Приобрести их можно только при обращении к брокерам, которые выступают посредниками между конечным покупателем и биржей, а также могут оперировать средствами клиента и непосредственно совершать инвестиции.
О подводных камнях облигаций пойдет речь в видео:
Внимание! В связи с последними изменениями в законодательстве, юридическая информация в данной статьей могла устареть!
Облигации Внешэкономбанк
Облигации компании:
Справочная информация
Облигации Внешэкономбанк
Внешэкономбанк (ВЭБ) — государственная корпорация, являющаяся крупнейшим банком в России. Собственный капитал по состоянию на 2018 год составляет более 560 млрд. рублей, величина активов составляет 3361,9 млрд руб., а чистая прибыль за прошедший год достигла почти 4 млрд рублей. ВЭБ занимается реализацией крупных государственных проектов, в том числе проектным финансированием различных предприятий, имеющих важное значение для развития экономики страны. Облигации Внешэкономбанка станут источником дохода для частных инвесторов и крупных компаний.
Особенности эмитента
Несмотря на то, что ВЭБ является государственной корпорацией, финансовые показатели Внешэкономбанка нельзя назвать стабильными. Санкционное давление с введением серьезных ограничений для крупнейших госбанков России оказали на него негативное влияние и привели к значительному снижению стоимости еврооблигаций. В 2015 году экономика ВЭБа существенно пострадала от резкого изменения валютного курса: валютный долг стал значительной проблемой, из-за которой возникла угроза дефолта.
Тогда банк был спасен путем финансового оздоровления со стороны государства, причем средства были заимствованы из средств замороженных пенсионных накоплений российских граждан. Для погашения внешних займов проводились неоднократные финансовые вливания, размер ежегодной субсидии достигал 150 млрд. рублей. По итогу 2017 года ВЭБ продемонстрировал убыток в размере 287 млрд рублей.
В 2018 году была проведена крупная реорганизация: изменена организационная структура, сокращена значительная часть персонала, оптимизированы дочерние компании. Правительство предоставило ВЭБу крупные имущественные взносы. В итоге удалось избавить организацию от обслуживания проблемных активов, и она начала демонстрировать рост прибыли.
Особенности предлагаемых облигаций
Внешэкономбанк выпускает облигации для привлечения дополнительного заемного капитала при реализации различных проектов. При этом последними стали выпуски краткосрочных ценных бумаг. 4 октября 2019 года были размещены облигации Внешэкономбанка со следующими параметрами:
Краткосрочные облигации Внешэкономбанка торгуются на московской бирже, приобрести их могут и частные лица с привлечением биржевых посредников.
Плюсы инвестирования
Краткосрочные вложения в облигации для частных лиц — это возможность получить гарантированный небольшой доход в небольшие сроки с минимальным риском. У такого финансового инструмента есть несколько полезных особенностей:
Частные лица должны учитывать, что брокерские комиссии и налогообложение дополнительно уменьшают доход по такого рода ценным бумагам. Необходимо заранее просчитывать все возможные риски инвестирования и возможность получения итоговой прибыли.
Минусы такого инвестирования
Основной минус — небольшой доход с учетом коротких сроков размещения. Для получения существенной прибыли необходимо вложение значительного капитала. Однако такой финансовой инструмент заинтересовал инвесторов, так как позволил гарантировать выплаты.
Облигации государственной корпорации Внешэкономбанк — это инструмент для получения небольшой пассивной прибыли. Однако ставки по купонам почти не превышают ставки по банковским вкладам, поэтому сложно рассчитывать на существенную прибыль.
Надежность инвестирования
Облигации, выпущенные Внешэкономбанком, станут гарантированным источником дохода, так как деятельность корпорации полностью контролируется государством. Это гарантия максимальной надежности, риск дефолта возможен только при самых тяжелых экономических потрясениях, корпорация предоставляет возможность вложить деньги на небольшой срок, в результате риск сводится к минимуму.
Полученные от инвесторов средства ВЭБ использует на различные крупные национальные проекты, оказывающие положительное влияние на экономику России. Сотрудничество с госкорпорацией станет выгодным решением для инвестора, так как позволит сохранить и приумножить капитал.
Однако в этом случае нельзя рассчитывать на высокую доходность, поэтому ценные бумаги ВЭБа могут стать только одной из составляющих правильно подобранного инвестиционного портфеля.
Что делать со свободными деньгами на брокерском счете, когда нет инвестидей
Бывает, что на брокерском счете есть деньги, но нет идей, куда их вложить. Неинвестированные деньги обесцениваются: их покупательная способность падает из-за инфляции. Если вы держали деньги три месяца, то они обесценились на 1% — и это только по официальным данным об инфляции. Неинвестированные деньги уменьшают доходность вашего портфеля.
Чтобы деньги не лежали просто так, можно снять их с брокерского счета и положить на вклад, но при выводе придется заплатить НДФЛ. А если у вас ИИС, то при выводе денег счет и вовсе закроется — и, если ему было меньше трех лет, вы потеряете право на налоговые вычеты.
Что делать
Чтобы размещать свободные деньги на брокерском счете, подходят именно короткие облигации. Рыночная цена облигаций может измениться, если изменятся ставки в экономике или у эмитента возникнут проблемы. И чем больше времени осталось до погашения облигации, тем сильнее может меняться ее цена. Чем меньше времени — тем меньше колебания цены. Лучше застраховать себя от того, что цена облигаций резко снизится после покупки.
Необязательно владеть облигациями до погашения. Если вы нашли подходящую инвестиционную идею, можно продать облигации и купить интересующий актив.
Теперь подробнее о подходящих инструментах: сначала гособлигации, потом облигации регионов и компаний, а в конце бонус — один ETF, который тоже подходит для размещения свободных денег на короткий срок. Все данные актуальны на 28 июня 2019 года.
Это не инвестиционная рекомендация. Все решения вы принимаете самостоятельно.
Эмитент — Министерство финансов Российской Федерации.
Погашение — 11 декабря 2019 года.
Доходность к погашению — 6,94% годовых без учета комиссий брокера.
Дневной объем торгов — около 2,2 млрд рублей.
ОФЗ — самые надежные облигации на Московской бирже. Их выпускает Минфин, поэтому вероятность дефолта очень низкая. Еще у ОФЗ отличная ликвидность: в любой рабочий день можно без проблем купить и продать этих облигаций даже на десятки миллионов рублей.
Эмитент — Министерство финансов Российской Федерации.
Погашение — 27 мая 2020 года.
Доходность к погашению — 6,86% годовых без учета комиссий брокера.
Дневной объем торгов — около 2,5 млрд рублей.
Надежность как у ОФЗ 26210, но погашение будет на несколько месяцев позже. Значит, цена облигации может колебаться чуть сильнее.
Эмитент — Департамент финансов Воронежской области.
Погашение — 14 октября 2019 года.
Доходность к погашению — 7,09% годовых.
Дневной объем торгов — около 220 тысяч рублей.
В истории российского фондового рынка зафиксировано всего три дефолта у муниципальных облигаций. Все — у Клинского района Московской области в 2009—2010 годах, при этом район вскоре расплатился по своим обязательствам. В остальных случаях долговая нагрузка региона никак не влияла на выплату купонов. Даже Мордовия с отношением долга к бюджету в 221% исправно платит по обязательствам.
В апреле 2019 года долговая нагрузка Воронежской области была всего 18,54% бюджета. Это отличный показатель: бюджет полностью покрывает обязательства региона.
Эмитент — государственная компания «ВЭБ-РФ».
Погашение — 22 ноября 2019 года.
Доходность к погашению — 8,15% годовых без учета комиссий брокера.
Дневной объем торгов — около 66 млн рублей.
«ВЭБ-РФ» — государственный инвестиционный банк. Последние два года компания убыточна, что не мешает ей исправно расплачиваться по обязательствам. Компания государственная, поэтому правительство вряд ли позволит ей нарушить обязательства перед владельцами облигаций.
Ликвидность хуже, чем у ОФЗ, зато доходность выше на процентный пункт годовых.
Эмитент — группа компаний «ПИК».
Оферта — 28 февраля 2020 года.
Доходность к оферте — 8,25% годовых без учета комиссий брокера и налогов.
Дневной объем торгов — около 1,4 млн рублей.
Группа компаний «ПИК» строит недвижимость и управляет ею. За 2018 год компания потратила на выплату процентов 20% доходов. Отношение кредитов и займов к денежному потоку — 1,4. Компания может погасить весь долг чуть менее чем за два годовых дохода. Риска невыплаты купонов по облигациям на данный момент не видно, но общий риск все равно выше, чем у ОФЗ, облигаций регионов или государственных банков.
Затраты на проценты = Уплаченные проценты / Операционный денежный доход до уплаты процентов и налогов
Денежный поток — реально заработанные деньги компании от бизнеса
Чтобы поучаствовать в оферте, нужно обратиться к брокеру. Заранее уточните размер комиссии за это, так как у многих брокеров предъявить бумаги к оферте — платная услуга.
Погашение — 24 марта 2020 года.
Доходность к погашению — 7,52% годовых без учета комиссий брокера.
Дневной объем торгов — около 1,7 млн рублей.
ВТБ, как и «ВЭБ-РФ», принадлежит государству. Дефолт банка возможен только в очень неожиданном и трудно прогнозируемом сценарии. До погашения на несколько месяцев больше времени, чем в случае с «ВЭБ-РФ», так что возможны более заметные колебания цены.
Эмитент — ПАО «Трубная металлургическая компания».
Оферта — 21 апреля 2020 года.
Доходность к оферте — 7,99% годовых без учета комиссий брокера.
Дневной объем торгов — около 1,2 млн рублей.
Компания производит трубы. Основной потребитель — российские нефтяники. В 2014 году у компании 70% кредитов были номинированы в долларах и евро, из-за скачка цен на валюту долг в рублях вырос. Сейчас 66% доходов уходит на выплату процентов. А ведь компании нужно еще платить налоги, выплачивать дивиденды и инвестировать часть средств в покупку оборудования и развитие бизнеса.
Текущий долг компании — около 182 млрд рублей, денежный поток — 34 млрд рублей. Отношение кредитов и займов к денежному потоку — 5,3. Руководство ТМК договорилось с иностранной компанией о продаже американской дочерней компании за 78 млрд рублей. Сейчас ждут разрешения американских властей. Руководство планирует потратить деньги на погашение долга. Компания прилично закредитована, но пока не допускала дефолтов.
Ликвидность и риски примерно такие же, как у облигаций группы «ПИК».
Историческая доходность — 6,46% годовых с июня 2018 по июнь 2019 года без учета комиссий брокера и налогов.
Историческая доходность с учетом налогов — 5,62% годовых за тот же период.
Дневной объем торгов — около 14 млн рублей.
Этот фонд состоит из векселей казначейства США — это краткосрочные облигации. Благодаря хеджированию цена акции FXMM не зависит от валютных курсов и стабильно растет. Купонов нет — вся доходность обеспечивается ростом цены.
С учетом налога доходность ниже, чем у облигаций, зато крайне маловероятно, что придется продавать акции FXMM с убытком. Кроме того, у фонда отличная ликвидность: каждый день объем торгов измеряется в миллионах рублей, а разница между ценой покупки и продажи очень маленькая.
У вас есть инвестидея? Расскажите, во что, по вашему мнению, стоит вложить свои кровные.