Облигации мфо что это
Как инвестировать в МФО и не потерять деньги
МФО не только выдают пару тысяч до зарплаты, но и сами выступают как заёмщики. Только за II квартал 2020 года частные инвесторы вложили в микрофинансовые организации 7,8 млрд рублей, средний размер инвестиции — 5,2 млн рублей.
МФО обещают вкладчикам высокие проценты, рассказывают о надёжности и гарантиях. В этой статье разбираемся, стоит ли инвестировать в МФО — можно ли им верить и как вообще работает инвестирование.
Что такое МФО, кому и зачем они нужны
Как работает инвестирование в МФК
Принцип следующий: МФК привлекает деньги инвесторов для фондирования и выдаёт из них новые займы. Выглядит это примерно так:
1. Частные лица инвестируют в микрофинансовую компанию — выдают займы под процент или покупают облигации.
2. Деньги вкладчиков поступают в фонд, из которого выдаются займы другим частным лицам или компаниям.
3. Через некоторое время заёмщики возвращают МФК долги и проценты — это доход кредитора.
4. Из этого дохода МФК возвращает деньги и выплачивает проценты своим инвесторам.
Покупка облигаций
Чтобы вложить деньги в облигации МФК, инвестору нужно:
1. Открыть инвестиционный счёт. Это делают в банке или у частного брокера. Нужно подписать договор на брокерское обслуживание, открыть инвестиционный счёт и положить на него деньги для операций.
2. Найти облигации. Не все микрофинансовые компании выпускают облигации, а если и выпускают, то они не всегда есть в обороте на рынке. На середину 2020 года в обращении находилось восемь выпусков на общую сумму 2,9 млрд рублей. Найти текущие предложения, посмотреть котировки, доходность и отследить динамику курсов помогут специальные сервисы, каталоги брокеров и банков.
3. Заключить сделку. Когда облигации выбраны, купить их можно самостоятельно с помощью онлайн-терминала, доступ к которому выдаётся на сайте брокера. Заключить сделку можно и через самого брокера, по телефону — инвестор звонит и говорит, что и сколько хочет купить, а брокер уже заключает договор купли-продажи. За сделку дополнительно взимается комиссия.
Облигации мфо что это
Трудно найти отрасль, в большей степени соответствующую характеру высокорискованного ВДО-рынка, нежели микрокредитование. Бешеные процентные ставки от нескольких десятков до нескольких сотен процентов годовых, чудовищный (до 80% и даже выше) уровень просроченной клиентской задолженности, нескончаемый поток исков к должникам, отсутствие обеспечения как норма – в общем, всё, что любит инвестор ВДО, чтобы чувствовать себя живым.
Микрофинансовые организации уже несколько лет назад распробовали возможности облигационного рынка и начали активно его осваивать. Причем на рынок ВДО пришли не инициативные середняки, как это случилось, например, в лизинговом секторе, а сразу лидеры – микрофинансовые компании с крупнейшими кредитными портфелями, миллиардными оборотами, профессиональным менеджментом, высокотехнологичными ИТ-платформами и большими амбициями.
Финансировать свой рост за счет собственных капиталов им уже сложно, банки относятся к МФО с опаской, использование займов частных лиц требует трудоемкого администрирования, зато облигационные выпуски позволяют привлекать разово значительные объемы средств.
Поэтому еще в прошлом году Angry Bonds включил в свою аналитическую линейку обзоры МФО – эмитентов облигаций и сегодня публикует очередной годовой обзор на эту тему. С полным отчетом можно ознакомиться по ссылке, а здесь изложим наиболее важные выводы.
Перспективы долговременного роста
Несмотря на COVID, за период с апреля 2020 г. по март 2021 г. суммарный портфель микрозаймов вырос на 22% и, судя по отзывам участников рынка, будет увеличиваться и дальше. Рынок растет за счет отложенного спроса, стагнации доходов домохозяйств, расширения перечня и технологического уровня услуг, предоставляемых МФО. И вряд ли точка насыщения рынка в ближайшие годы будет достигнута.
Пандемия не просто не повредила микрокредитованию, а, наоборот, способствовала консолидации рынка, повышению качества портфелей, ускорила переход в онлайн. Мелкие компании вымываются с рынка, а инициатива все больше переходит к крупным игрокам, способным привлекать масштабные инвестиции, развивать собственные технологические платформы, диверсифицировать свою деятельность и взаимодействовать с регуляторами. Почти все крупнейшие МФО уже присутствуют на облигационном рынке.
Сегодня на бирже обращаются 16 облигационных выпусков шести эмитентов: «Быстроденьги» (группа Eqvanta), «Вива Деньги» (МФК «ЦФП»), «Займер», «КарМани», «Мани Мен» (группа IDF Eurasia) и «МигКредит», а в конце июля 2021 г. к ним добавилась МФО «Вэббанкир». В результате за год номинальная стоимость обращающихся облигаций МФО выросла в 2,8 раза и достигла 6,8 млрд руб. Эффективная доходность по таким бумагам находится обычно в диапазоне от 11,5 до 14%, а дюрация – от 0,5 до 2,5 лет. Кредитные рейтинги эмитентов различаются в пределах от ВВВ- до ВВ-. До середины 2022 г. часть этих эмитентов планирует выпустить новые бумаги, что способно увеличить облигационный рынок МФО еще на треть до 9 млрд. руб. Некоторые другие крупные МФО, например ГК «Финбридж», тоже рассматривают возможности выхода на фондовый рынок.
Таблица 1. Рынок облигаций МФО по состоянию на 20.08.2021
Будущий лидер: «Мани Мен» планирует увеличить портфель на 73%
МФО планируют рост своих портфелей. И здесь безусловным героем нашего исследования стал «Мани Мен». Как бы между делом он сообщил нам о своих планах захвата Вселенной: до конца 2021 г. увеличить совокупный портфель займов на 73% до 8,6 млрд руб., снизив при этом долю проблемной задолженности NPL90+ до 12%. При этом основной рост планируется в высококонкурентном и подверженном наиболее суровому регулированию сегменте краткосрочных «займов до зарплаты» PDL, а все выдачи по-прежнему будут производиться только онлайн. Если агрессия «Мани Мена» окажется успешной, то его чистый (за вычетом просрочек) портфель микрозаймов утроится всего за 6 месяцев и превысит 7,5 млрд руб., что оставит далеко позади всех конкурентов.
Но если вы собрались покорить мир, то вам понадобится немало ресурсов или, как пела группа Dire Straits: “If you wanna run cool, you got to run on heavy fuel”. И таким топливом для роста «Мани Мена» должны стать облигации, которые компания планирует выпустить еще на сумму 3 млрд. руб. вдобавок к уже обращающимся бумагам специально созданной для этих целей «Онлайн Микрофинанс». А значит, через год рынок облигаций МФО будет наполовину состоять из бумаг группы IDF Eurasia. Если, конечно, у них все получится. Желаем коллегам из «Мани Мена» удачи и будем следить за их продвижением.
Конкурент «Мани Мена» в сегменте онлайн PDL-займов и пока еще лидер по объему портфеля – МФК «Займер» – намерен увеличить чистый портфель на менее амбициозные 35%, уделяя больше внимания снижению доли просроченной задолженности – по этому показателю «Займер» тоже, увы, лидер и имеет самый высокий уровень проблемного портфеля среди участников обзора. В целом «Займер» создает впечатление зрелого состоявшегося бизнеса с умеренным темпами роста, низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью на портфель (192% годовых) и собственный капитал (96% годовых), значительными дивидендными выплатами – типичная cash cow из матрицы BCG.
«МигКредит» – еще один из крупнейших МФО, но работающий преимущественно в сегменте потребительских займов, планирует умеренный рост портфеля на 31%, сохранение довольно высокой доли онлайна на уровне 75%. «МигКредит» наиболее оптимистично относится к кредитованию малого бизнеса, финансируя ее через родственную компанию «Папа Финанс». Остальные участники смотрят на сферу малого предпринимательства с крайней осторожностью и даже скепсисом. Картину у «МигКредита» несколько смазывают относительно низкие уровни рентабельности портфеля и капитала, но и эти показатели постепенно растут.
«Вива Деньги» – еще один крупный и растущий игрок в сегменте потребительских займов – планирует прирасти на 65%, но даже в этом случае догнать «МигКредит» им в этом году вряд ли удастся. Достигнув самой высокой доходности на собственный капитал и относительно высокой доходности на инвестированный капитал, «Вива Деньги» почти не выплачивает дивиденды, но активно наращивает портфель и долговую нагрузку. Компании удается постепенно снижать долю просроченной задолженности в портфеле и накладные расходы. Возможно, основная интрига с «Вива Деньги» состоит в том, удастся ли компании сохранять высокие темпы роста и одновременно контролировать долговую нагрузку, используя внутренние ресурсы для развития. Выпускать новые облигации в ближайшее время «Вива Деньги» не планирует.
Группа Eqvanta (МФК «Быстроденьги» и МКК «Турбозайм») реализует смешанную модель бизнеса, сочетающую займы до зарплаты и потребительские займы. Группу отличают высокие темпы роста портфеля и уровня его доходности, низкая долговая нагрузка, высокие значения экономических нормативов достаточности собственных средств и ликвидности. С другой стороны, группа имеет один из самых высоких уровней операционных расходов и снижающуюся в течение 2021 г. рентабельность капитала.
Бизнес еще одного эмитента – МФО «КарМани» – по обеспеченному кредитованию под залог автотехники в наименьшей степени похож на модели остальных МФО-эмитентов и в наибольшей – на деятельность банка. Сроки кредитования здесь больше, а процентные ставки ниже, зато все займы обеспечены, что существенно снижает риски невозврата и потерь. Компания отличается относительно высокой закредитованностью, относительно низкой рентабельностью портфеля и капитала, низкой долей онлайн-выдач. «КарМани» начал снижать накладные расходы, что, по его подсчетам, должно сэкономить в 2021 г. около 220 млн руб., а также улучшить экономические нормативы ЦБ.
Перспективы облигаций МФО и ценность «неквалов»
Вообще, когда смотришь на значения доходностей МФО на собственный капитал в диапазоне 100–150% годовых (как например у «Вива Деньги», «Займера» и Eqvanta), становится понятной мотивация компаний привлекать долг и размещать облигации пусть даже под 13–14% – эффект финансового рычага работает идеально.
Интересно посмотреть, как МФО будут размещать облигации в условиях ограничения допуска неквалифицированных инвесторов к новым выпускам. Конечно, многие выпуски бондов МФО уже предназначаются только для квалифицированных инвесторов. Но, обратив внимание на вторичный рынок, мы увидим, что средний размер одной сделки там колеблется в диапазоне от 8–10 до нескольких десятков бумаг. А это говорит о заметной роли мелких инвесторов в поддержании последующей оборачиваемости облигаций. Ограничение с октября 2021 г. доступа неквалифицированных инвесторов к облигациям может ухудшить ликвидность вторичного рынка МФО и привести к росту доходностей по новым выпускам.
Краткая информация по основным показателям крупнейших МФО – эмитентов облигаций указана в таблице ниже, а еще более подробно – в самом исследовании Angry Bonds.
Таблица 2. Основные показатели крупнейших МФО – эмитентов облигаций на 30.06.2021 г. 
Облигации МФО
Вы будете перенаправлены на Автор24
Особенности работы микрофинансовых организаций
Микрофинансовая организация — это организация, которая выдает небольшие займы гражданам и юридическим лицам. Деятельность таких компаний регулируется законом «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях». Этот Федеральный закон был выпущен в июле 2010 года.
В качестве микрофинансовой компании может выступать юридическое лицо, которое регистрируется в форме автономной некоммерческой компании МФО, некоммерческого партнерства, учреждения, хозяйственного общества и товарищества. В этом случае данная организация осуществляет микрофинансовую деятельность лишь после внесения сведений о ней в государственный реестр финансовых организаций.
Обладающая статусом микрофинансовой организации, компания имеет право на предоставление заемщику микрозаймов на сумму, которая не превышает 1 млн. руб. В этом случае МФО выдают такие займы субъектам предпринимательства, гражданам, юридическим лицам.
Микрофинансовая организация может запросить у заемщика документы и сведения, которые нужны для того, чтобы решить вопрос о предоставлении займа, исполнителе по договору займа. Также микрофинансовая организация может:
Некоторые микрофинансовые организации занимаются привлечением денежных средств в форме кредитов, добровольных взносов и пожертвований, такая деятельность не должна быть запрещена Федеральным Законом и может осуществляться в соответствующей форме и при учете ограничений, которые установлены нормативными актами.
Готовые работы на аналогичную тему
МФО имеет право предоставлять сведения по заемщикам в Бюро кредитных историй. Микрофинансовая организация не может привлекать денежные средства физических лиц, помимо тех, кто является учредителями МФО, а также предоставляющих средства компании через договора займа в сумме 1 млн. руб. или больше, чем по одному займу одним заимодавцем.
Микрофинансовые организации должны выдавать займы только в Российской валюте, выступать поручителем по обязательствам собственных учредителей они не могут.
Особенность работы микрофинансовой организации заключается в том, что без предварительного решения высшего органа управления организации она не может совершать сделки, которые имеют отношение к отчуждению находящегося в собственности компании имущества или другим образом влекущие уменьшение балансовой стоимости имущества МФО на 10 и более процентов от балансовой стоимости активов, которые определены бухгалтерской отчетностью.
МФО не имеет права односторонне изменять процентные ставки и определение их по договорам микрозайма, срок действия договоров, комиссионное вознаграждение.
МФО не может предъявлять к заемщику штрафные санкции за досрочный возврат, если он предварительно письменно уведомил об этом намерении организацию не меньше, чем за 10 дней.
На рынке ценных бумаг микрофинансовая организация не имеет право осуществлять любые виды деятельности. Надзор за рынком микрофинансирования осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам.
Министерством Российской Федерации разрабатываются нормы правового регулирования в этой области. Самыми популярными микрофинансовыми организациями являются: Быстрый займ, Микрозайм, Домашние деньги и др.
Выпуск облигаций МФО
Требования к выпуску облигаций микрофинансовых организаций были изменены в 2014 году. В настоящее время микрофинансовые организации имеют право выпуска облигаций номинальной стоимостью менее полутора миллионов рублей.
Данные облигации могут покупать лишь граждане, которые являются квалифицированными инвесторами.
Если облигация имеет стоимость более полутора миллионов рублей, то ее имеет право покупать любая категория граждан.
Экономические нормативы достатка собственных средств и ликвидность микрофинансовых организаций контролируется банком, также банк контролирует выпуск и размещение облигаций.
Облигации, которые выпускают микрофинансовые организации, не могут быть больше, чем 10% стоимости активов акционерного инвестиционного фонда или активов паевого инвестиционного фонда.
Исключением являются фонды, ценные бумаги которых предназначаются для квалифицированных инвесторов.
Юридические лица, которые не включены в реестр микрофинансовых организаций, не имеют права в своём названии использовать сочетание слов микрофинансовая организация. Исключением являются лишь юридические лица, которые создаются для ведения микрофинансовой деятельности и приобретения статуса микрофинансовой организации.
Микрофинансовая организация может исключаться из реестра МФО Центральным банком России в случае нарушения требований законов о микрофинансовой деятельности неоднократно в течение года. Также это происходит в случае противодействия легализации преступных доходов.
Организация, которую исключили из реестра МФО, обязана разместить информацию об этом в местах обслуживания и на своей официальной странице в интернете.
Особенности облигации МФО
Облигация представляет собой ценную бумагу, которая дает право инвесторам получить вложенные деньги в полной мере с процентом дохода. Облигация отличается от акции тем, что получение по ним дохода наступает даже если компания объявляет себя банкротом.
Она обязана выплатить доход по облигациям в первую очередь. Доход по облигациям является фиксированным, поскольку сумма обговаривается заранее, также обговаривают и процентную ставку, срок перечисления. Точно, как и в случае с кредитом, заемщик должен внести ежемесячные платежи с процентной ставкой, расчёты по облигациям происходит таким же образом.
EC1401: Инвестиции
Корпоративные облигации выпускаются частными компаниями и представляют собой обязательства эмитентов по периодической выплате владельцам облигаций процентного дохода и возврату основной суммы долга в дату погашения.
Существуют различные типы корпоративных облигаций, в том числе ипотечные облигации, облигации без обеспечения, облигации с переменной процентной ставкой, конвертируемые облигации и бескупонные облигации. Эти облигации могут как иметь обеспечение, так и выпускаться без обеспечения.
Бросовые («мусорные») облигации не представляют собой отдельный вид ценных бумаг, но они отличаются от других постоянно высокой степенью рисков и низким кредитным рейтингом. Такие корпоративные облигации имеет кредитный рейтинг на уровне ВВВ (по версии рейтингового агентства Standard & Poor’s) и Baa (по версии Moody’s Investor Services, Inc.) или ниже, что ставит их в один ряд с инструментами самого низкого качества, близкого к уровню дефолта. Некоторые бросовые облигации вообще не имеют кредитных рейтингов. Чтобы привлечь инвесторов, ставка купона по таким облигациям устанавливается на гораздо более высоком уровне, чем по облигациям, имеющим инвестиционную привлекательность.
Корпоративные облигации в России
О том, что происходит на рынке корпоративных облигаций (а так же государственных и муниципальных) лучше всего посмотреть на rusbonds. Здесь можно получить информацию о ближайших размещениях корпоративных облигаций, итоги последних размещений, ознакомиться со списком лидеров рынка. От каждого интересующего вас наименования можно перейти к более подробной информации.
Например, ситуация на 10 ноября 2014 года выглядела следующим образом:
Как мы видим, лидером рынка корпоративных облигаций являлись облигации Русфинанс Банка, кликнув по соответствующей ссылке мы можем попасть можно получить общие сведения о данном конкретном выпуске, а переходя по вкладкам — о купонном доходе, организаторах, рзмещении, котировках, доходности; ознакомиться с проспектом эмиссии и получить информацию об эмитенте.
Биржевые облигации в РФ
В РФ на ряду с корпоративными облигациями обращаются и биржевые (их “разновидность”).
Биржевая облигация — эмиссионная ценная бумага, позволяющая привлекать дополнительные финансовые ресурсы на любой срок по упрощенной процедуре эмиссии, предназначенная для широкого круга инвесторов.
Максимальный срок исполнения обязательств по биржевым облигациям не установлен.
Выпуск биржевых облигаций не требует государственной регистрации в Банке России, эта функция возложена на биржу, которая осуществляет присвоение идентификационного номера выпуску биржевых облигаций и их допуск к торгам в соответствии с Правилами листинга ЗАО “ФБ ММВБ”.
Размещение биржевых облигаций происходит через открытую подписку на бирже, что позволяет привлекать широкий круг инвесторов и обеспечивает их ликвидность. Требования к содержанию проспекта биржевых облигаций значительно более либеральные, чем к проспекту классических облигаций.
Размещение биржевых облигаций должно быть завершено в срок, установленный решением об их выпуске, но не позднее одного месяца с даты начала размещения биржевых облигаций. При этом срок, в течение которого эмитент должен начать размещение биржевых облигаций после их допуска к торгам в процессе размещения, не ограничен.
Обращение биржевых облигаций может осуществляться как на биржевом рынке, так и на внебиржевом рынке.
Требования к эмитенту биржевых облигаций, предъявляемые законодательством о ценных бумагах:
Предусмотрена возможность выпуска дополнительных биржевых облигаций к ранее размещенным биржевым облигациям.
Эмитенты, биржевые облигации которых включены в Список ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО “ФБ ММВБ”, и находятся в обращении, вправе разместить дополнительный к таким биржевым облигациям выпуск.
При этом, являясь частью основного выпуска, дополнительный выпуск биржевых облигаций имеет равные объем и сроки осуществления прав вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
При этом проспект биржевых облигаций, представленный Бирже в отношении основного выпуска биржевых облигаций, распространяется на все биржевые облигации дополнительного выпуска, соответственно, составление отдельного проспекта биржевых облигаций при эмиссии дополнительного выпуска биржевых облигаций не требуется.
Эмитент вправе по своей инициативе согласовать с Биржей проект проспекта биржевых облигаций и/или проект решения о выпуске (дополнительном выпуске) биржевых облигаций.
Биржа рассматривает такие документы на основании заявления и заключенного договора с эмитентом. По результатам предварительного рассмотрения документов Биржа направляет эмитенту письменное Уведомление о соответствии (несоответствии) эмиссионных документов по биржевым облигация требованиям, соблюдение которых необходимо при осуществлении эмиссии биржевых облигаций.
Предварительное рассмотрение документов по биржевым облигациям дает возможность сокращения сроков рассмотрения Биржей вопроса о допуске таких ценных бумаг к торгам при условии, что эмитент представит документы для такого допуска в течение 3 месяцев с даты их предварительного рассмотрения.
Облигации МФО
Особо следует остановиться на облигациях микрофинансовых организаций (МФО).
Справка
Что такое МФО?
В соответствии с Федеральным законом РФ от 2 июля 2010 года № 151-ФЗ «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях» микрофинансовой организацией (МФО) может стать юридическое лицо, зарегистрированное в форме фонда, автономной некоммерческой организации, учреждения (за исключением бюджетного учреждения), некоммерческого партнерства, товарищества или хозяйственного общества.
Причем такая организация сможет начать осуществлять микрофинансовую деятельность только после внесения сведений о себе в государственный реестр МФО.
Статус микрофинансовой организации дает право:
МФО вправе предоставлять имеющуюся у них информацию по заемщикам в бюро кредитных историй.
Микрофинансовая организация не вправе:
Надзорные функции на рынке микрофинансирования осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Нормы правового регулирования в этой сфере разрабатывает Министерство финансов РФ.
На 8 ноября 2011 года в государственном реестре числятся 757 микрофинансовых организаций, среди которых ООО «Микрофинанс», ООО «Домашние деньги», ООО «Быстрый займ», ООО «Микрозайм», ООО «МигКредит» и т. д.
Ряд МФО взаимодействует с банками, к примеру агентство «Микрофинанс» создано при поддержке ВТБ 24.
В 2014 году, законодательно были изменены требования к эмисси облигаций МФО: Теперь МФО разрешается выпускать облигации номинальной стоимостью менее 1,5 млн рублей, которые смогут приобретать только граждане, являющиеся квалифицированными инвесторами.
Облигации номиналом более 1,5 млн рублей, как и ранее, смогут приобретать любые категории граждан.
Банк России будет контролировать соблюдение экономических нормативов достаточности собственных средств и ликвидности МФО, осуществляющими выпуск и размещение облигаций.
Облигации, выпущенные МФО, не могут составлять более 10 % стоимости активов акционерных инвестиционных фондов или активов паевых инвестиционных фондов, за исключением таких фондов, ценные бумаги которых предназначены для квалифицированных инвесторов.
Юридическим лицам, не включенным в реестр МФО, запрещается использовать в своем наименовании словосочетание “микрофинансовая организация”. Исключение сделано лишь для юрлиц, создаваемых для осуществления микрофинансовой деятельности и приобретения статуса МФО.
Банк России сможет исключать микрофинансовую организацию из госреестра МФО в случае неоднократного в течение года нарушения ею требований законов о микрофинансовой деятельности и о противодействии легализации преступных доходов, нормативных актов ЦБ. Организация, исключенная из реестра МФО, будет обязана размещать информацию об этом в местах обслуживания клиентов и на своем официальном сайте в сети Интернет. Микрофинансовые организации в целях формирования кредитных историй заемщиков смогут передавать в бюро кредитных историй информацию об операциях своих клиентов, но только с их согласия.
Банк России законом наделяется полномочием по регулированию деятельности ломбардов. Ломбарды будут обязаны представлять в ЦБ документы, содержащие отчет о своей деятельности и персональном составе своих руководящих органов, а также выполнять его предписания. До 1 апреля 2014 года Центральный банк должен был сформировать государственный реестр ломбардов.
Закон запрещает рекламу услуг по предоставлению потребительских займов лицами, не осуществляющими профессиональную деятельность по предоставлению таких займов в соответствии с законом “О потребительском кредите / займе/”.
В течение года после вступления закона в силу микрофинансовые организации, полные или сокращенные наименования которых совпадают с наименованиями других организаций, ранее них включенных в реестр МФО, должны переименоваться. МФО, которые этого не сделают, по истечении этого переходного периода будут исключены Банком России из реестра.